社会服务行业：总量符合预期 结构分化显现

　　整体出行与旅游数据符合节前预期，局部板块呈现“强者更强”与结构分化。26 年春节为史上最长9 天假期（去年8 天），叠加天气偏好，出游需求充分释放。景区、酒店及出入境表现偏强；餐饮与线下零售温和符合预期；海南免税销售整体低于预期，但折扣缩减有利利润率。节后短期关注超预期方向，长期仍看政策β。
　　总量创新高，需求弹性释放。以下数据均为26 年春节9 天假期同比25 年春节8 天的日均同比数据。1）据文旅部数据，2026 年春节9 天假期国内出游5.96 亿人次，日均同比+5.74%；国内旅游总花费8035 亿元，日均同比+5.5%，呈现“人次弹性高于客单价”的特征，符合预期。2）据交通部数据，同期全社会跨区域人员流动量累计超28 亿人次，日均同比增长8.2%，超过预期；铁路、公路、水路日均客运量同比均超10%，民航同比+7.7%，出行规模创历史新高。3）据国家移民局数据，出入境方面，春节假期共查验1779.6 万人次，日均同比增长10.1%，低于预期；其中外国人入境同比+21.8%，适用免签政策入境同比+28.5%，入境修复弹性更强。
　　景区：核心目的地高弹性释放。 26 年春节期间：1）三峡：据长江三峡通航管理局统计数据显示，2 月15 日至23 日，三峡枢纽河段累计接待游客42.1 万人次，日均同比增长102.9％。其中渡运11.7 万人次，日均同比增长174.3％。2）祥源文旅：
　　2026 年春节假日期间，共接待游客 114.28 万人次，日均接待 12.70 万人次，日均同比增长 28.31%；实现总收入 7092.37 万元，日均收入 788.04 万元，日均同比增长27.01%。3）长白山：2026 年春节假日期间，共接待游客 9.32 万人次，日均接待 1.04 万人次，日均同比增长 9.44%；实现总收入 1461.46 万元，日均收入162.38 万元。4）张家界：假日期间，张家界主要景区(武陵源、天门山、大峡谷)共接待56.43 万人次，日均接待6.27 万人次，同比增长2.78%。5）九华山：2026 年春节假日期间，共接待游客 53.85 万人次，日均接待 5.98 万人次，日均同比增长1.63%；实现总收入 3.22 亿元，日均收入 0.36 亿元。
　　OTA：长线化、下沉化与反向出行趋势强化。 1）据同程旅行发布数据，9 天超长假期带动长线游和县域游爆发，部分县域酒店预订同比增超400%，海南封关后首个春节全岛酒店预订显著增长。2）据去哪儿网数据，反向过年趋势延续，飞往一线城市的旅客中18%为50 岁以上人群，60 岁以上旅客同比增超一成，出入境双向火热。3）平台侧结构变化体现在出行半径拉长、年龄层扩展及入境需求回暖，OTA受益于流量结构升级与决策效率提升，趋势属性强于单一假期因素。
　　餐饮：稳健修复，未明显超预期。 1）据商务部监测， 26 年春节期间，全国重点零售和餐饮企业日均销售额比去年同期增长 5.7%，增速提高 1.6 pct；重点监测的 78个步行街的客流量、营业额分别增长 6.7% 和 7.5%。2）重点城市线下消费修复相对更强，如上海春节期间线下消费同比+15.4%，体现核心城市消费韧性。
　　春节出游数据符合服务消费优于商品消费的判断，结构上“景区与出行链条强于餐饮与商品消费”，相关标的：华住集团-S(01179，未评级)、九华旅游(603199，未评级)、三峡旅游(002627，未评级)、携程集团-S(09961，未评级)、中国中免(601888，买入)风险提示
　　宏观消费修复不及预期；居民收入预期波动影响出行频次；出入境政策或国际环境变化影响入境修复节奏；极端天气及安全事件扰动客流；行业竞争加剧压缩价格与利润空间。
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