金属与材料行业周报：静待宏观企稳 看好金属板块修复机会

　　地缘及供需扰动暂缓，铜铝整体回升持稳。1）铜：本周（2026.3.30-2026.4.3）铜价重心继续回升，沪铜收于96250 元/吨。由于周内抵港到船货源到货，进口铜流入表现增加，但临近清明小长假，下游企业逢低备货情绪仍存，社库去库幅度有所放缓。同时进入月初，部分持货商低价贴水出货情绪有限，加之国产货源到货较少，现货贴水幅度亦有所收敛。节后来看，短期铜价低位震荡，下游企业采购需求表现尚可，且冶炼厂发货仍有限，加之临近交割换月，持货商低价贴水出货情绪较弱，现货升贴水预计企稳回升为主。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。
　　2）铝：本周铝价连涨后持稳趋势，整体均价上涨，沪铝收于24660 元/吨，市场担忧中东供给绕道下全球铝供应缺口或将扩大。供应方面：本周电解铝行业生产端继续保持小幅增加趋势，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产。需求方面：本周铝板带箔、铝棒产量较上周增加。成本氧化铝方面，中国国产氧化铝价格走势转稳，预焙阳极方面，预焙阳极采购价格上涨。电价方面，下游需求放缓，动力煤市场价格涨跌互现；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，枯水期水电电价高位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续增加。利润方面：受原材料价格上涨影响，预计本周电解铝理论成本继续增加。现货铝均价大幅上涨。
　　综合来看，预计本周电解铝理论利润较上周增加。库存方面：本周LME 铝库存较上周减少，中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势。相关标的：神火股份、华通线缆、天山铝业、南山铝业、中国宏桥、创新实业、云铝股份、中孚实业、宏桥控股、百通能源、中国铝业（A+H）、焦作万方等。
　　贵金属：宏观因素扰动，本周（2026.3.27-2026.4.2）金银价格涨跌互现。截至4 月2 日，国内99.95%黄金市场均价1006.36 元/克，较上周均价下跌0.90%，上海现货1#白银市场均价18019 元/千克，较上周均价上涨2.70%。
　　周初美元走强、通胀预期升温打压降息前景，对金银价格形成明显压制，不过战争不确定性带来的避险情绪又提供支撑，同时美联储维持谨慎姿态，令市场对利率路径的预期发生剧烈调整。与此同时，中东局势出现阶段性缓和迹象，风险情绪有所修复，美元指数承压回落。短期金银价格走势仍将围绕美联储政策预期展开，若降息预期持续强化，黄金中期仍具上行潜力；但短期内在关键阻力压制下，震荡格局仍将延续。相关标的：紫金黄金国际，万国黄金集团，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。
　　小金属：本周（2026.3.27-2026.4.2）钨价下调。截止到4 月2 日，65 度黑钨精矿均价在96.3 万元/吨，较上周下调4 万元/吨，仲钨酸铵在146 万元/吨，较上周下调3 万元/吨，70 钨铁均价在135.5 万元/吨，较上周下调2 万元/吨，碳化钨粉在2280 元/千克，较上周下调20 元/千克。钨市场多空博弈情绪浓厚。上游原生矿端挺价意愿尚存，持货商库存低位，惜售心态未改；下游采购则延续刚需模式，高价承接力有限，买卖双方观望氛围升温。中游冶炼与加工环节报价随原料端小幅波动，实单成交偏淡，市场交投活跃度不及前期。本周行情向下窄幅震荡、成交缩量特征，暂未出现方向性突破。相关标的：佳鑫国际资源，中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业。
　　稀土永磁：情绪影响浅弱，基本面开始改善。当前供给侧持续有扰动，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。当前供给侧受缅甸矿影响明显，需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期将大幅修复。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比5.68%至75.3 万元/吨；中重稀土氧化镝环比-0.72%至137.5万元/吨，氧化铽环比0.08%至609.5 万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。
　　建议关注中重稀土标的中稀有色、中国稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。
　　能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为15.80/40.70/13.57 万元/吨，环比-1.25%/-5.02%/-2.65%。
　　具体来看：
　　锂：本周锂价小幅上涨，整体成交氛围较为清淡。供应端，主流锂盐企业生产运行平稳，但津巴布韦等矿端扰动持续，中长期供给约束仍存。需求端，储能预期仍有支撑，排产向好但下游采购节奏偏谨慎。
　　钴：钴原料价格小幅上涨。供应端主产区物流与出口效率仍是关键；需求端终端消费复苏乏力，下游高库存与疲软出口持续压制采购意愿。冶炼环节在成本线挣扎，对高价原料维持刚需抵触。预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势。
　　镍：本周电解镍价格震荡向下，市场成交清淡。截至4 月3 日，精炼镍市场价为133990 元/吨，环比上周同期下行，幅度为2.27%。本周期镍市场此前由印尼消息驱动的上涨动能已基本消化，价格再度陷入涨跌两难的震荡格局。现货方面，市场供应维持充裕，而下游需求仍未现改善预期，采购多以刚需为主，电解镍升贴水出现明显回落。短期电解镍价格在受基本面压制的同时，跟随有色金属板块波动，预计价格上下行空间均有限。
　　风险提示： 宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。
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