三年税收优惠超5000万 经营过度依赖政策

卫信康招股书显示，2011年1月份西藏自治区下发通知，对设在该区的各类企业，2011年至2020年期间按照15%的税率征收企业所得税；2014年5月1日下发的通知显示，西藏自治区内企业统一执行西部大开发战略中企业所得税15%的税率，并且自2015年1月1日起至2017年12月31日止，暂免征收该区企业应缴纳的企业所得税中地方分享的部分。

据卫信康招股书披露，2014-2016年公司所得税税收的优惠金额分别为1279.98万元、2057.38万元和1880.4万元，合计金额5217.76万元，占当期利润总额的比例分别为9.34%、16.31%和14.82%。

报告期内，公司及各子公司享受的所得税税收优惠对公司业绩的影响如下：

卫信康在招股书中强调，如果国家相关税收征管政策发生变化，或者公司在持续经营过程中，未能达到相关优惠条件，则公司的税赋有可能增加，会使公司未来经营业绩、现金流水平受到不利影响。

主导产品存被仿制风险 新药研发及推广不确定性较大

招股书显示，卫信康基于自身的研发实力及临床需求，选择了市场空间较大、技术门槛较高的品种开展研发，主导产品包括注射用 12 种复合维生素、注射用门冬氨酸钾镁、蔗糖铁注射剂、门冬氨酸钾注射液等。2014 年度、2015 年度、2016 年度实现收入占当年主营业务收入的 83.67%、88.35%、91.58%。目前这些产品存在被其他制药企业进一步仿制的可能。如果其他制药企业成功仿制并推向市场销售，可能会导致公司主导产品市场份额下降，从而影响公司经营业绩。

报告期内主营业务收入构成具体情况如下：

根据国家《药品注册管理办法》等法律法规的相关规定，药品注册一般要经过临床前基础工作、临床研究审批、药品生产审批等阶段，如果最终未能通过药品注册审批，则将导致新药研发失败，进而影响到公司前期投入研发费用的回收。此外，如果公司新药不能适应不断变化的市场需求，或不能被市场接受，将会影响公司收入的实现，对公司盈利和发展产生不利影响。

5家子公司亏损 高价收购实控人亏损资产

招股书显示，卫信康的整体业绩表现颇为稳定。公司2014-2016年实现营业收入3.91亿元、4.4亿元和4.26亿元，同期净利润分别为1.16亿元、1.13元和1.14亿元，而归属于母公司股东的净利润则为1.07亿元、1.13亿元和1.15亿元。

但卫信康在招股书中表示，如果公司所处的医药行业政策和税收政策发生重大变化、 技术或商业模式变化导致公司的服务不能较好满足客户需求、原材料采购价格大幅上涨、公司核心人员发生重大变化、或其他因素导致公司经营环境发生重大变化，而公司自身未能及时调整以应对相关变化，则不能排除公司在未来期间的经营业绩无法持续增长，甚至可能出现营业利润大幅下滑的风险。

另外，据中国网财经此前报道，与母公司盈利状况逐年增长不同，卫信康子公司的净利润水平却持续萎靡。卫信康目前旗下共有13家子公司，除香港中卫信康和成立于2017年2月的常州嬴康没有运营数据外，还有5家公司2016年处于亏损状态，合计亏损近700万元，其中北京卫信康科技的年度亏损金额高达535.79万元，北京中卫康则亏损了70.27万元。

而在2016年实现盈利的六家子公司中，西藏中卫诚康药业年度净利润最高，为1.06亿元，其次为内蒙古白医制药，盈利金额4708.48万元，北京藏卫信康研发、洋浦京泰药业、江苏中卫康和江苏京卫海天的盈利金额分别为868.07万元、163.95万元、66.65万元和13.35万元。

值得注意的是，2016年亏损最多的北京京卫信康科技是由卫信康高价收购而来的。中国网财经记者梳理北京京卫信康科技的股权变动注意到，2013年11月15日，卫信康通过对北京京卫信康科技增资1915万元取得了该公司95.75%的股权，按此计算，北京京卫信康科技剩余4.25%股权的价值约85万元；令投资者感到意外的是，卫信康在2014年11月18日以1065.62万元的价格收购了这部分股权，也就是说北京京卫信康科技4.25%的股权的价值在短短一年时间里增长了11.5倍。

至于北京京卫信康科技身价一年内激增的原因，卫信康方面没有给出解释。另外，记者注意到，北京京卫信康科技成立于2002年，自成立以为来实际控制人为张勇，即卫信康的实际控制人。

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