前五大客户高度集中 单一客户销售额占比近5成

公司长期以来专注于航空机电产品的研发、生产和销售，主要为国有大型 军工企业及其他厂商配套，最终用户主要为军方。

报告期内对前五大客户的销售占比合计分别为 84.60%、88.59%、 78.86%和 97.15%，其中对第一大客户企业 N 的销售占比分别为 46.87%、49.16%、 37.67%和 65.85%。

同时，公司还向企业 N 采购惯性测量部件，报告期内向其采 购占比分别为 11.32%、44.57%、23.91%和 34.79%。

实际控制人不当控制的风险

公司的实际控制人为吴坚，本次发行前吴坚间接持有本公司 64.87%的股份， 发行后仍将持有公司 48.65%的股份，处于控股地位。

军工行业向民营资本开放相关政策变化风险

根据中国国防科学技术工业委员会《关于非公有制经济参与国防科技工业 建设的指导意见》（2007 年 3 月），国家“鼓励和引导非公有资本进入国防科技 工业建设领域，逐步扩大非公有资本对国防科技工业投资的领域”。根据国务院、 中央军委《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》（2010 年 10 月），明确提出推动军工开放，引导社会资源进入武器装备科 研生产领域；通过资产重组、上市、兼并收购等多种途径推进股份制改造，鼓 励符合条件的社会资本参与军工企业股份制改造。

公司作为纯民营资本投资的企业积极参与军工行业的市场化采购，推动 了相关领域产品的市场化创新与技术进步，公司本身也逐步发展壮大。但如果 国家改变军工行业向民营资本开放的相关政策或者相关政策未完全落实，将对 公司业务产生重大不利影响。因此公司存在行业政策变化或政策不落实导致公 司军品业务无法开展的重大不利风险。

应收账款占营收比重逐年增加 导致现金流风险

报告期各期末，公司应收账款净额分别为 2733.87万元、3300.39万元、5135.75万元和 5149.02万元，占同期营业收入的比重分别为 28.21%、25.53%、35.03%和57.11%。

应收账款的 较大增长及周转率下降，降低了公司流动资产的周转率，影响了公司的现金流 及财务费用，并且若有关债务人的经营及财务状况发生恶化，则公司可能存在 应收账款的回收风险。

净资产收益率和每股收益大幅下降的风险

公司 2011 年至 2014 年 1-6 月归属于母公司股东的加权平均净资产收益率 分别为 94.45%、52.64%、30.93%和 18.78%；发行前（2013 年度）每股收益为 0.85 元。若本次发行成功，公司的净资产规模将大幅增加，总股本扩大，而此 次募集资金拟投资项目的投资额较大，有一定的建设期，短期内难以产生效益。 因此，在发行后本公司的净资产收益率和每股收益存在大幅下降的风险。

少量重要部件供应商单一或较少的风险

如果供应 商不能及时保质保量的供应本公司所需要的重要部件，则可能对本公司有关产 品的生产造成影响。因此存在重要部件供应商单一或较少可能影响本公司的生 产进度或产品质量的风险。

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