高度依赖单一客户 国家电网公司营收占比近八成

朗新科技目前的业务主要集中于电力信息化行业中的用电领域，其主要客户多为国家电网公司子公司，负责各省市电网系统运营。2014-2016年朗新科技源自国网公司及相关企业的营业收入占其同期主营业务收入比近80%及以上。

如果国网公司调整电力信息化领域的投资计划、采购模式，或者朗新科技的产品服务不能满足客户需求，将可能导致国网公司采购规模下降或朗新科技已投入开发的项目无法实现销售，最终对盈利能力产生不利影响，有可能导致上市当年的营业利润较上年下降 50% 以上。

朗新科技在招股说明书表示，尽管为了减弱对国家电网公司的依赖，公司正积极开拓南方电网市场、地方电力集团、海外电力市场和其它公用事业行业市场，但新市场开拓前期投入大、时间长，且存在不确定性，因此，短期之内对国家电网公司存在较强的依赖。

近三年业绩波动幅度较大 2017年第一季度亏损

2014-2016年，朗新科技分别实现营业收入5.66亿元、6.18亿元、7.5亿元，同期扣除非经常损益后归母净利润为1.08亿元、0.48亿元、0.97亿元。三年内，朗新科技营业收入虽然保持增势，但是扣除非经常损益后的归母净利润2015年同比2014年下降了55%，即使2016年同比2015年实现增长一倍多，仍未达到2014年的水平。

朗新科技2014-2016年营收净利变化图：

招股书显示，朗新科技2017年1-3月营业收入为 6,113.27 万元，较上年同期上升 3.92%；归属于母公司股东所有者的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为亏损130.80 万元、亏损134.32 万元，朗新科技解释，一季度亏损主要受收入季节性影响。

应收账款周转率低 占同期营收比重大

2014-2016年，朗新科技的应收账款账面价值分别为4亿元、4.54亿元和5.98亿元，占当期营业收入比分别为68.78%、70.18%和76.26%，各期末应收账款占当期营业收入的比重较大，且呈现上升趋势。朗新科技应收账款的快速增长对现金流状况产生了影响，增加了公司对业务运营资金的需求。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期或无法回收发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺的风险。

下图为朗新科技2014-2016年营收坏账与营收情况对比：

对此，朗新科技解释为，主要是所处行业和业务特点、客户结算付款特点及业务快速发展等原因所致。至于应收账款各期变动具体原因的分析，朗新科技表示，2015年末公司应收账款金额较2014年末增长4,434.09万元，增长11.39%，主要是受国网统筹统推项目和与三产合作项目的回款周期延长所致。2016年末公司应收账款金额较2015末增长1.38亿元，增长31.85%，主要是公司营业收入增长带来应收账款增长。

另外，据中国网财经此前报道，与母公司盈利状况逐年增长不同，卫信康子公司的净利润水平却持续萎靡。卫信康目前旗下共有13家子公司，除香港中卫信康和成立于2017年2月的常州嬴康没有运营数据外，还有5家公司2016年处于亏损状态，合计亏损近700万元，其中北京卫信康科技的年度亏损金额高达535.79万元，北京中卫康则亏损了70.27万元。

2016年员工人数骤减五分之一 面临人才流失风险

高素质的软件开发、销售和管理人才团队是软件公司成功的重要因素，随着行业竞争的日趋激烈，对上述人才的争夺亦趋于白热化。一旦公司核心软件开发、销售和管理人员流失，且不能及时获得相应补充，将对公司的盈利能力产生不利影响。

招股书显示，2014-2016年，朗新科技员工人数分别为1,828人、2,039人和1,620人。2016年公司员工骤减419人，相比2015年员工人数减少了五分之一。同期相对应的人工成本费用降低8.91%，朗新科技解释为主要是公司优化人员结构，管理人员减少，以及严格控制未中标项目从而前期投入减少所致。

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