客户集中度高 主要客户相继在越南设立生产基地

智动力产品结构以手机功能性器件为主，对单一客户韩国三星电子的销售占比较高。2014年-2016年，智动力前五大客户的销售额占营业收入的比重分别为69.82%、80.68%和93.00%，客户集中度较高；其中，智动力第一大客户三星的销售额占公司营业收入的比重分别为25.45%、44.97%和70.51%，公司对三星存在重大依赖。

随着人民币汇率波动、国内劳动力成本上升，智动力的客户三星、东莞捷荣等相继在越南设立生产基地，其他消费电子及组件厂商也计划在越南设厂。如果未来智动力的主要客户将其生产基地迁移至东南亚等其他地区、新客户开拓未达预期，智动力则可能面临由于主要客户经营调整引致的经营业绩增速放缓、下滑甚至亏损的风险。

招股书显示，为了进一步紧跟市场需求，提升市场竞争力，智动力也于2015年4月6日在越南设立生产基地。截至2016年12月31日，越南智动力的资产总额为5,903.29万元。越南生产基地的原材料主要从韩国和中国进口，少量在当地采购；产品计划销售给三星、东莞捷荣等消费电子及组件厂商在越南的生产基地；主要管理、技术人员由公司委派，生产工人以当地招聘为主。2015年12月，越南智动力开始试产，2015年度的营业收入为0，净利润为亏损372.50万元；2016年的营业收入为169.15万元，净利润为亏损1,211.51万元。

毛利率下降 智能手机均价下降压缩上游器件生产利润空间

2014年-2016年，智动力的营业收入分别为4.1亿元、5.5亿元和6.6亿元；同期净利润分别为0.59亿元、0.46亿元和0.57亿元，主营业务毛利率分别为30.56%、23.71%和23.52%。智动力2015年净利润下降，主要受产品毛利率下降影响。如果未来智动力不能根据客户需求推出新产品或者降低生产成本，下游市场激烈的竞争可能会使客户进一步压缩公司的利润率水平，将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响，主营业务毛利率存在下降风险。

2014-2016年智动力营收、净利、主营业务毛利率变化情况

此外，智动力主要从事消费电子功能性器件的研发、生产和销售，下游客户为消费电子及其组件的生产商，受消费电子行业发展的影响较大。根据IDC统计数据，2014年-2016年，智能手机、平板电脑的年均复合增长率分别为5.53%、-12.58%。据美国消费技术协会统计，2014年-2016年，全球智能手机产品的平均价格分别为310美元、305美元和283美元，产品均价下降，下游智能手机价格的下降将进一步压缩上游消费电子功能性器件生产商的利润空间。若未来消费电子行业的景气程度降低，消费电子功能性器件需求的增长速度下降以及消费电子功能性器件整体利润率下降，将导致公司可能出现业绩下滑风险。

租赁未取得房产证厂房 发审委询问其合理性

招股书显示，东莞智动力向东莞智维租赁的房产尚未取得房屋产权证书。截至2016年12月31日，东莞智动力已投入上述租赁房产尚未摊销的装修费用为1,593.97万元。由于历史原因，上述房屋暂未取得土地使用权证和房屋所有权证，但东莞智维拥有和使用上述土地、房屋不存在争议。目前东莞智维正在依照程序办理相关产权证书，上述房屋所在地区未被列入政府未来5年的拆迁计划。但如果上述房产在租赁期间被强制拆迁，将对公司的生产经营造成不利影响。

在智动力过会公告中，发审委对智动力租赁未取得房产证厂房等相关情况提出询问。2015年12月，智动力子公司东莞智动力租赁实际控制人吴加维控制的东莞智维的厂房、办公楼及宿舍，面积为21,352平方米，租赁期限为2015年12月1日-2025年11月30日。2017年4月，吴加维将持有的东莞智维100%股权以300万元转让给余君理。

发审委要求智动力说明：（1）不租赁有产权建筑物的合理性，租赁价格是否公允；（2）租赁无产权建筑物的发行人内部决策程序是否符合规定；（3）是否取得了主管部门对该等建筑物权属及是否拆除的确认；（4）租赁房产对发行人资产完整性、独立性的影响；（5）吴加维持有的东莞智维100%股权以300万元转让给余君理的原因，不转让给发行人的合理性。

申报稿报送前夕高管人员变动 新任监事持股情况存疑

智动力申报稿显示，金成华于2017年4月被选举为监事，原监事周冰丹已不在高管人员列表之内。证监会官网披露，智动力此次招股说明书申报稿于2017年5月5日报送，据国家企业信用信息公示系统，智动力于2017年4月26日发生高管人员变更事项。综上来看，金成华应该是于申报稿报送前10日成为监事，且其通过智明轩投资间接持有智动力0.14%股份，即13.146万股。

智动力2017年5月5日报送发审委申报稿中的高管列表

据此前国际金融报报道，金成华所持有的13.146万股可谓“突击入股”。因原监事周冰丹从未持有公司股份，金成华的股份不可能受让于周冰丹；而智动力2014年、2017年两次报送的招股说明书显示，智动力原有高管通过智明轩投资间接持有智动力的股份比例并未发生变化。而智动力招股书并就监事金成华持股时间、以多少价格购入公司股份的情况予以具体信息的披露。

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