应收账款占营收比重高 存坏账损失风险

2014-2016年，艾德生物实现营业收入分别为1.07亿元、1.77亿元、2.53亿元，同期实现净利润分别为0.2亿元、0.18亿元以及0.65亿元。2016年，艾德生物的营业收入和净利润呈现快速增长趋势，其中净利润同比上年增长了254%。营收净利快速增长的同时，艾德生物的应收账款也在逐年扩大。

2014-2016年艾德生物营收、净利、应收账款净额变化图

招股书显示，2014 年至 2016 年，艾德生物各期应收账款净额分别为0.44亿元、0.82亿元和 1.1亿元，占当期营业收入的比例分别为 41.46%、46.31%和 43.56%，应收账款净额随业务规模的增长而逐年上升。同期，艾德生物的流动资产分别为0.68亿元、1.65亿元、2.06亿元，应收账款净额占公司当期期末流动资产比重较大，分别为65.37%、49.58%、53.55%。

艾德生物表示，未来随着销售规模的进一步扩大，公司应收账款数量和占比可能继续呈上升趋势。如果未来客户信用情况或与公司合作关系发生恶化，将形成坏账损失；如果应收账款回收周期较长，公司需计提相应的坏账准备，随着应收账款规模扩大、账龄增加，坏账准备金额会相应增加，减少公司盈利；如果应收账款规模扩大，会减少公司经营性现金流，增加公司资金周转风险。

固定资产折旧高 运营成本上升

招股书显示，艾德生物房屋及建筑成新率为90.90%，机器设备为56.30%，办公设备为52.81%，运输设备为49.04%。除房屋建筑外，公司其余固定资产成新率较低。按照行业惯例，艾德生物在未来几年内，可能会因老旧设备面临淘汰，而购买大量固定资产，这将增加该公司现金流支出，影响其净现金流入。艾德生物表示，如果此次募集资金成功，其投资项目建成后每年将新增折旧和摊销费用高达2098.75万元。

艾德生物固定资产累计折旧及其成新率情况

艾德生物表示，公司已充分考虑折旧和摊销费用增加的运营成本，但是由于市场发展、宏观经济、行业政策等具有不确定性，可能会使其募集资金投资项目建成后难以在预计周期内实现收益，项目新增的折旧和摊销费用将会直接影响公司的盈利能力。此前《投资时报》据此报道，“巨额的折旧和摊销会加重该公司的负担，如果收入未能及时跟上公司规模的扩张速度，很有可能会导致公司的亏损，潜在的财务风险增加。”

公司规模相对较小 与同行已上市企业存在一定差距

2014年-2016年，检测试剂营业收入占艾德生物营业收入比分别为94.61%、91.67%、86.43%，公司主要产品为体外诊断试剂。据中国医药工业信息中心发布的《中国医药健康蓝皮书》统计分析，2014年，我国体外诊断产品市场规模达到306亿元，预计2019年将达到723亿元，年复合增长率达18.7%。国家食药监局资料显示，我国体外诊断产品生产企业众多，规模大小参差不齐，产品质量水平差距明显。目前仅体外诊断试剂产品注册总数就达到 1.7万个，生产企业在 1,000 家左右，销售企业在 9,000 家左右。国内大多数体外诊断生产企业的规模十分有限，年销售收入达到 5 亿元规模的企业屈指可数。

艾德生物在国内体外诊断行业可比的主要竞争对手中已上市的企业包括利德曼、达安基因、九强生物、美康生物，对比这几家企业最近一年的财报可以看出，艾德生物与其他四家已上市公司相比，在营收净利方面，还存在一定差距。

艾德生物与同行已上市企业2016年营收净利情况

艾德生物在招股书中也表示，与同行业中经历十几年以上发展的国内外大型公司相比，艾德生物经营时间相对较短，在资本规模、产品数量上存在一定差距。由于规模相对较小，公司整体的抗风险能力、研发投入等方面相比大型公司稍显不足。

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