两版招股书数据不一致 同一报告期销售费用相差12%

皇马科技分别于2016年5月和2017年6月发布过两份招股说明书，其中均涵盖2014年、2015年财务数据。据环球网此前报道，皇马科技两份招股书销售费用的金额变化较大，2016版招股书显示，2014年、2015年的销售费用分别为3415.14万元和4389.85万元；而2017版招股书则显示两个报告期内的销售费用为2998.58万元和3749.08万元，同2016版数据相比，分别减少了12.20%、14.60%。

皇马科技两版招股书销售费用、运费、净利润数据对比情况

皇马科技销售费用主要为运费和销售人员的工资薪酬，其中运费是最主要的项目。2013年-2015年，公司因销量增长，运费逐年增多。2016年销量较2015年增长4.00%，而运费同比下降4.35%。对此，皇马科技解释为2016年销售量逐步增加，公司议价能力进一步提升；销售区域结构有所变化，单位运费成本下降，以及运输单位采用阶梯报价形式，运吨位越大折合的单位运费越低。

和讯网对比两版招股书发现，除销售费用金额相差较大之外，皇马科技合并报表下的净利润也存在差异。在2016版招股书中，2014年、2015年公司实现净利润分别为7694.01万元、5912.41万元，而在2017版招股书中，其相同报告期内的净利润分别为8045.30万元、6470.49万元，两相比较，分别增加了4.57%、9.44%。对此，环球网在相关报道中质疑其2017版招股书是否存在隐瞒运费支出、虚增利润的问题。

开具无真实贸易背景应付票据 被发审委质疑

皇马科技过会的同时，发审委问询其报告期内存在开具无真实贸易背景应付票据情形，是否存在处罚风险。皇马科技收购合诚化学、皇马化学的会计处理中，分别产生了金额为1.34亿元、7100万元的应付票据，均未纳入公司申报报表的主要资产和负债科目下。对此，皇马科技标注为：系向关联方开具的作为票据融资的票据，属于非经营性活动。

此外，2014年-2016年皇马科技与实际控制人控制的企业持续存在资金拆借情形，发审委要求保荐代表人核查该公司相关资金内控制度是否健全并得到有效执行。

产能利用率逐年下降 募集资金投资项目存风险

2014年-2016年，皇马科技总产能分别为12.5万吨、17.47万吨、17.84万吨，实际总产量为10.81吨、14.51吨、14.59吨，产能利用率为86.47%、83.07%和81.81%，总体来看，公司产能利用水平不高且逐年下滑。2016年皇马科技81.81%的产能利用率，意味着有近20%的产能处于闲置状态。

皇马科技2014年-2016年产能与产量情况

而皇马科技此次募集资金主要拟投向“年产8.5万吨高端功能性表面活性剂项目”、“年产10万吨特种表面活性剂新型智能化综合技改项目”。从公司目前的产能情况来看，两项募资项目合计新增产能18.5万吨将超过皇马科技现有产能，如果公司市场开拓与产能增加不同步、产能利用率仍不高，将对项目的顺利实施和预期收益造成不利影响。

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