三年收12张罚单 发审委质询是否合法合规经营

招股书披露，2014年-2016年，天宇药业及其子公司共收到12张行政处罚罚单。其中包括5次环保处罚、6次消防处罚，1次税务处罚，处罚金额合计55.375万元。其中，2015 年子公司临海天宇因总雨水排放口水样化学需氧量、氨氮项目超标违规，被临海市环保局罚款高达26.8 万元。

针对此，证监会发审委在天宇药业过会时，要求天宇药业说明，这些行政处罚是否属于重大违法违规，发行人的环保设施和环保投入是否能防止环境污染，发行人的内部控制制度如何保证发行人合法合规经营。

实控人及其一致行动人持股近70% 恐有操控决策风险

招股说明书显示，天宇药业此次发行前，实控人林洁、屠勇军持股占比分别为53.28%和18.54%。而公司的前十大股东中，圣庭投资为林洁和屠勇军夫妇100%控股，屠善增、王菊清为屠勇军的父母，因而其构成实际控制人的一致行动人。此次发行后，实控人及其一致行动人合计持天宇药业股份接近70%，能够形成绝对控制，不利于公司的经营决策。

天宇药业发行前后前十大股东持股情况

天宇药业表示，如果控股股东、实控人屠勇军、林洁利用其控股和主要决策者的地位，对重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项施加影响，从而影响公司决策的科学性和合理性，则存在公司决策偏离中小股东最佳利益目标的可能性。

收入过于依赖单一产品 或遭原材料价格变动风险

招股书显示，天宇药业近两年的营业收入和净利润均保持较大增幅，2015年、2016年其营业收入同比增长8.1%、28.8%，净利润同比增长达108.6%、142.95%，净利润同比增幅远高于营业收入。同时，天宇药业2014年-2016年的销售毛利率分别为28.37%、32.92%、37.45%，可以发现，2015年、2016年其毛利率也保持在每年近5个百分点的增长。

天宇药业2014年-2016年营收、净利、毛利率情况

天宇药业2014年-2016年的业绩水平保持稳定增长的同时，沙坦类原料药及中间体的销售收入占公司主营业务收入的比重仍较大，分别为84.46%、 74.56%及 64.55%。对此，天宇药业表示，新的抗高血压治疗手段或新的药品可能获得重大突破，并对现有药品产生较大的冲击。如沙坦类抗高血压药物发生被其他新药替代，而公司后续新开发的产品尚未形成盈利来源，将对公司的盈利能力构成不利影响。

天宇药业主要产品销售情况

此外，天宇药业表示，公司生产所需原材料主要为基础化工及精细化工产品，其价格受石油和经济周期影响较大。2014年-2016年，天宇药业原材料占主营业务成本分别为69.61%、68.39%和69.55%，原材料价格波动对公司盈利影响较大，如果上游行业周期性波动较大，可能会影响生产，公司的盈利也会受到不利影响。

存货数据披露说法前后不一 惹发审委怀疑

7月17日，发审委发表审核意见指出，招股说明书存在数处信息披露矛盾之处，如“2013年、2014年、2015年及2016年1-9月，公司存货周转率分别为2.14、2.33、1.97和1.58，2015年存货周转率有所下降，主要系2015年末存货余额大幅增加所致。报告期内，公司不断加强存货管理，提高存货管理水平，缩短了从订单到产品销售整个链条的时间周期，从而提高存货周转率。”明明说好的提高为何数据却是下降了，这引发了发审委的疑问。从招股说明书的同行数据对比似乎天宇药业年年比同行还差那么一段距离，以下是同行业上市公司存货周转率比较：

2014年-2016年同行业上市公司存货周转率