和讯SGI|东方生物营收净利双增长 和讯SGI指数评分92分 有单一产品依赖和大客户依赖风险

　　7月7日，东方生物以121.5元/股收盘，下跌3.74%，均价122.99元/股，总市值为204.1亿元，成交量3.581万手，换手率4.14%。如下图所示，近日该公司股价动荡下行。

　　从和讯SGI指数评分来看，东方生物获得了91分，较此前一个季度略有上涨，位于和讯SGI指数2022年一季报TOP30榜单第五位。从此前来看，东方生物表现向上调整的趋势，且均在80分之上。

　　东方生物从事体外诊断产品的研发、生产与销售，业务领域涵盖POCT快速诊断平台、分子诊断平台和液态生物芯片平台。

　　2022年第一季度，东方生物实现营业收入47.46亿元，同比增长112.28%；实现归母净利润为20.67万元，同比增长74.20%。这主要是因为一季度新冠抗原检测试剂销售收入比上年同期大幅度增加所致。

　　事实上，和奥泰生物一样，从2020年开始，新冠检测产品就成为东方生物的主要营收来源。2020年营业收入为32.65亿元，较上一年增长788.83%，其中新冠检测试剂实现销售收入29.60亿元，占总销售收入91%；2021年实现营收101.69亿元，同比增长211.43%，其中新冠检测产品实现超百亿收入。

　　因此，东方生物业绩增长受疫情影响较大，具有偶发性。公司也坦言，公司整体经营业绩受新冠检测产品影响较大，未来销售业绩剔除新冠检测产品影响后，能否保持快速增长存在较大的不确定性，后疫情时代公司可能面临销售业绩大幅度下滑的风险。

　　2021年，东方生物的盈利能力略有所下滑。2021年东方生物毛利率为73.79%，较上一年的79.24%有所下降；净利率48.58%，也低于上一年的51.46%。这可能是因为行业竞争加剧，新冠检测产品售价下滑，而成本费用无法同步调整到位导致。

　　同时，2021年费用支出增多，也是净利率下滑的重要原因。尤其是营业收入增加带来市场服务费同比增长231%至9.56亿元，使得销售费用同比增长227.31%，高于营收增长幅度。

截自2021年年报

　　2021年，东方生物经营活动产生的现金流净额同比增长190.67%至52.04亿元，占营业收入比重为51.17%，而2020年和2019年分别为54.83%、14.76%。应收票据及应收账款周转天数从2020年的39.07天减少为32.04天，低于奥泰生物的35.71天。应收账款同比增长89.26%至11.84亿元，占总资产比例为13.19%，远高于奥泰生物的5.19%，可能是因为2021年东方生物回款率提高，但产品议价权较小。

　　东方生物的应收账款较为集中，按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况来看，第一名为22.71亿元，占应收账款期末余额合计数的比例为88.05%，而期末货币资金才60.98亿元，一旦对方毁约将对公司经营造成较大影响。

　　另外，其客户也较为集中：根据年报，第一名客户销售额37.40亿元，占2021年营收的37.28%，第二名客户销售额35.46亿元，占2021年营收的35.35%。说明东方生物具有较强的大客户依赖风险。

　　东方生物加大研发投入，2021年研发投入同比增加357.09%至4.29亿元，研发力度也有所增强，研发投入占营业收入比重为4.21%，高于去年同期的2.87%。