和讯SGI公司｜光威复材业绩回升，是否真正迎转机？和讯SGI评分79，研发投入减少

　　近期，光威复材(300699)发布了2022年上半年的业绩预告，预计2022年半年度归母净利5.06亿元，同比增长16.48%。而就在2022年一季度的时候，光威复材净利还出现同比降5.37%。是转机来了？

　　此前，光威复材2022年一季度业绩下滑主要有两个原因：第一，批量供货的定型碳纤维产品价格同比下降，对经营业绩构成了较大压力；第二，威海市突发新冠疫情，部分业务板块停工停产，物流中断，影响生产和产品交付。而本次停产业务板块2021年度合计实现营业收入占公司总营业收入的51.09%，可见影响较为强烈。

　　不过，对于公司的主要产品来说，目前高端碳纤维供不应求。随着碳纤维在各个工业领域应用的不断拓展，全球碳纤维需求量快速增长，从2020年底起，碳纤维价格开始上涨，现在仍处在相对高位，全行业的盈利能力大幅提高。民生证券预计在2025年，全球碳纤维需求量将达到20.0万吨，中国碳纤维需求量将达到15.9万吨。

　　因此，光威复材的和讯SGI指数评分也相对较高，一直处于80分以上，由于疫情等影响2022年一季度出现了下降，但待其产品及时交付，业绩回归正轨，或将有所回升。

　　盈利能力上，光威复材近三年逐年提升。光威复材2022年一季度加权净资产收益率4.86%，同比1.01%，但从几年的表现看，整体还是有所提升，2019年到2021年分别为17.43%、18.51%、19.60%。毛利率方面，2021年因受量产定型碳纤维价格下降以及民品业务贡献比例提高双重影响同比下降了4.81个百分点，为44.42%。不过，在2022年一季度光威复材的毛利又出现了明显回升，至54.85%。净利率也同步提升，2021年为29%，2022年一季度提升至34.70%。

　　光威复材现金流虽然有所提升，但目前仍然为负。2022年一季度为-1.62亿元，同比增长11.65%。从近三年的数据看，其现金流相对稳定，2019年到2021年的经营活动产生的现金流占营业收入比重分别为43.92%、45.17%、45.88%。应收账款部分也较为稳定，2022年一季度为3.22亿元，较2021年末的3.51亿元有所下降，但应收账款天数有小幅增加，2022年一季度为59.86天，此前为48.54天，不过仍较为合理。

　　研发方面，光威复材表现不佳。研发费用近三年并没有持续增长，2019年到2021年分别为1.90亿元、2.74亿元、2.32亿元，2022年一季度为6607.12万元，同比下降16.30%。从研发力度看同样没有明显提升，且逐年下降，2019年到2021年研发投入占营业收入比重分别为11.08%、12.96%、8.91%，2022年一季度为11.18%。