和讯SGI公司｜半固态电池能否成为孚能科技“救星”？SGI评分54，持续亏损，何时能迎拐点？

　　近日，有报道称半固态电池年内率先迎来量产契机。半固态电池是什么？

　　目前，市场上耳熟能详的磷酸铁锂电池、三元锂电池均采用液态电解质，而固态电池是把液态电解质替换为固态电解质，同时取消了隔膜。固态电池现在被认为是液态电池的下一代技术，已成为动力电池的重要发展方向。固态电池的优势，就是彻底解决电池安全性问题，但固态电池发展困难重重，而半固态电池则为最优过渡方案，半固态电池或率先加快商用。

　　在和讯SGI指数的样本股中，孚能科技的半固态电池研发项目正在顺利推进，未来将逐步实现量产。不过，值得注意的是，孚能科技的评分却不高一直维持在60分一下，2022年一季度仅为54分，因为孚能科技一直在亏损中。

　　孚能科技2022年第一季度，实现营业收入15.29亿元，同比增长317.09%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损2.44亿元。2021年实现营业收入35.00亿元，同比增长212.60%；归母净利润亏损9.53亿元。

　　盈利能力方面，孚能科技日渐衰弱。2022年一季度加权净资产收益率-2.67%，同比减少0.91个百分点，2019年到2021年也是逐年降低，分别为-9.88%、-3.98%、1.88%。毛利率2022年一季度为6.81%，较去年有多改善，2021年孚能科技毛利率一度为负，为-3.35%，主要原因为其电池销售价格调整存在滞后性，不过目前的毛利率对比2019年和2020年仍较弱，2019年和2020年分别为23.49%、15.92%。净利率持续为负，2022年一季度为-15.97%，2021年-27.22%。

　　现金流方面，孚能科技2021年经营活动产生的现金流一度回升，但2022年一季度又转负，为-4.70亿元，占营业收入比重为-30.71%。一方面，孚能科技镇江工厂二期 8GWh 项目已开始投料生产，因此需采购较多原材料。另一方面，孚能科技产品所需主要原材料价格持续高企，且公司为获一定价格优势和供应保障，给供应商支付了部分预付款。

　　应收账款方面，孚能科技持续高企。2022年一季度应收账款为13.43亿元，较2021年末的14.72亿元有所降低，但占比仍然较高。截止2021年期末，孚能科技经营性应收款项，含应收账款、应收票据、应收款项融资合计净额18.37亿元，占当期营业收入的比例为52.49%。不过，孚能科技应收账款周转天数正在缩短，2020年曾至484.13天，2021年缩减至151.14天，2022年一季度降至百天以下，为96.51天。

　　研发方面，孚能科技投入增加，2022年一季度为1.91亿元，同比增长66.33%，2021年研发费用5.42亿元，同比也大幅提升45.62%。但从研发投入占营业收入的比重看，却没有明显增长，反而还出现了下降趋势，2020年、2021年分别为33.21%、15.47%，2022年一季度为12.49%。

　　与同行业公司相比，孚能科技的市占率较低，中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，孚能科技2021年动力电池装机量2.45GWh，市占率1.6%，排名第九。今年一季度装车量0.94GWh，市占率1.83%，排名升至第八位。

　　国泰君安(601211)认为，孚能科技未来随着戴姆勒EQA\EQB放量以及广汽放量，产销量有望继续快速提升。预计二季度盈利能力有望继续改善10%以上。

　　那半固态电池会否也将成为孚能科技的“拐点”？似乎没有那么容易，安信证券邓永康曾指出，半固态锂电池对现有四大材料体系以及电池制备工艺没有太大的改变，只是一种过渡产品，并非解决安全性、提高能量密度的最终方案。