和讯SGI公司｜中兰环保：SGI评分降至新低，连续三个季度下滑，经营净现金流沦为负值

　　据和讯最新SGI指数评分，中兰环保一季度仅获得51分，创下近年来历史新低，且首次降至60分之下。

　　中兰环保是一家专业从事固废污染防治技术研发并应用于污染防治系统构建和运营业务的高新技术企业，主要从事环保行业固废综合治理，业务板块包括污染隔离系统、生态环境修复、可再生资源利用和填埋场综合运营等。

　　去年营收净利双增长，今年一季度净利盈转亏

　　据2021年年度报告，去年中兰环保实现营业收入6.99亿元，同比增长1.5%；归母现净利润1.02亿元，同比增长2.82%。营收业绩还算稳定，当期SGI评分为64分。

　　而同日发布的一季报显示，受疫情影响工程进展缓慢，今年一季度中兰环保实现营业收入6391.78万元，同比下降-31.11%；归母净利润亏损861万元，较上年同期盈利转亏，亏损的原因主要为公司所持盐湖股份股价下降产生的公允价值变动损失，扣非后略有盈利17.57万。当期SGI评分下滑至51分。截至今年一季度期末，中兰环保在手订单10.81亿元，比2021年期末大幅增长，随着疫情趋缓，预计未来各工程项目将提速追赶进度，8月底的中报数据以及SGI评分大概率会有好转。

　　从上图可以看出，近两年，中兰环保的营业收入和归母净利增长速度有所减缓，但仍持续保持正增长，2022年一季度骤然下滑转负，导致SGI评分大幅下滑。

　　加权净资产收益率与销售净利率为负，一季度盈利水平堪忧

　　从公司的盈利能力指标来看，中兰环保近几年虽有波动但还算稳定，2022年一季度受新冠疫情影响，大部分订单执行后延，加权净资产收益率与销售净利率均为负值，成为SGI评分降至历史低值的重要因素。

　　应收账款居高不下，经营性现金流为负

　　虽然中兰环保近年的业绩还算不错，但其业绩背后的风险也不容小觑，2017年-2021年，中兰环保的应收账款居高不下，数据显示，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.97亿元、2.56亿元、3.34亿元、2.91亿元和3.76亿元，占各期营业收入的比例分别为62.74%、65.14%、48.83%、42.23%和53.79%，公司当期实现的营业收入近半数都以应收账款的形式存在，使得公司面临较大营运资金紧张以及坏账损失的风险。

　　据2021年年报披露，中兰环保经营活动产生的现金流量净额同比下降-160.22%，主要系本期由于新冠疫情影响业主工程结算进度，从而影响收款，如西安、武汉、三河等项目，导致本期经营活动现金流入减少。

　　近年来，中兰环保在巩固固废污染隔离系统、生态环境修复等业务的基础上，开始向可再生资源利用、填埋场综合运营领域延伸。由于公司经营规模处于快速扩张阶段，应收账款和存货占用流动资金较多。如果公司的工程项目无法及时结算或应收账款不能及时收回，公司将持续面临一定的营运资金周转压力。

　　环保产业规模迅速扩大，营业收入将持续增长

资料来源：观研报告网

　　随着国家政策利好以及环保基础设施的建设投资不断增长，有力拉动了相关产业的市场需求，环保产业总体规模迅速扩大。数据显示，2020年我国环保产业市场规模从2016年的5.1万亿元增长到7.9万亿元。预计随着环保产业的发展，2022年环保产业市场规模将增至10万亿元。在环保产业政策和法律法规的推动下，我国环保产业市场在未来相当长一段时间内将保持持续增长的态势。并且，据《中国环保产业发展状况报告〈2021〉》指出，“十四五” 期间，环保产业将保持10%左右的复合增速，预计在2025年环境治理方面的营业收入将突破3万亿元。