开源证券：给予保利发展买入评级

开源证券股份有限公司齐东近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：销售金额恢复增长，投资布局核心城市》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为18.32元。

保利发展(600048)

投资布局高能级城市，经营能力持续稳健

保利发展发布 9 月销售情况简报，公司 9 月投资力度依旧较高，新增地块基本位于长三角核心城市，拿地均价较高，去化相对有保障。九月底多部门针对刚需和改善出台相应放松政策，我们认为四季度行业增速有望企稳回暖。公司作为经营管理能力优秀的龙头央企，已经深耕核心城市群多年，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，预计 2022-2024 年保利发展归母净利润分别为 264.8、 281.4、 324.7 亿元， EPS 分别为 2.21、 2.35、 2.71 元，当前股价对应P/E 估值分别为 8.3、 7.8、 6.8 倍，维持“买入”评级。

单月销售金额同比增长，销售面积同比下降

2022 年 9 月，公司实现签约面积 227.01 万平方米，同比下降 8.30%；实现签约金额 383.95 亿元，同比增长 6.60%。 2022 年 1-9 月，公司实现签约面积 1920.51万平方米，同比下降 24.50%；实现签约金额 3201.00 亿元，同比下降 21.97%。在当前销售市场分化背景下，具有较强基本面支撑的高能级城市项目去化确定性更强，对销售的贡献程度更高。

保持较高拿地强度，项目布局以长三角核心城市为主

9 月公司拿地金额与销售金额之比为 40%，拿地依旧保持较强力度。公司 9 月在上海、南京、杭州、苏州、合肥这些城市新增 9 个项目，对应总计容积率面积77.60 万方； 总土地成交价款 153.78 亿元，同比增长 36.65%，环比下降 17.52%；权益地价 107.37 亿元，同比增长 18.74%，环比下降 1.78%。公司 1-9 月累计新增土地计容面积 775.41 万方，对应土地总价 1249.39 亿元，权益地价 792.34 亿元。公司 1-9 月拿地金额与销售金额之比为 39%。公司 2022 年拿地主要集中在高能级城市，将助力公司未来业绩持续兑现。

风险提示： 行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券(000783)薛梦莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利282.47亿，根据现价换算的预测PE为7.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级27家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保利发展（600048）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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