和讯SGI公司|北方华创SGI指数最新评分78分，股价跌停很受伤，子公司被列入未经核实清单不会对公司产生实质影响

　　10月10日，北方华创(002371)开盘后跌停，截至收盘，该股报250.56元，成交额11.03亿元，市值1323.8亿元。

　　盘后数据显示，深股通卖出1.7亿元并买入4647万元，四机构合计买入1.92亿元，三机构合计卖出9826万元。究竟发生了什么？

　　近日，拜登政府宣布了对中国获得美国半导体技术的新限制，并增加了旨在阻止中国推动发展自己的芯片产业和提升该国军事能力的措施。据悉，美国商务部在其认为“未经证实”（UVL）的公司名单中添加了更多名称，包括31家中国实体。这意味着美国供应商在向这些实体销售技术时将面临新的障碍。被纳入这份名单的多数是生产、研发半导体、光电子、化工锂电等相关产品的公司大学，但是也不乏大学、国家重点实验室。此外，美国商务部还修改了UVL规则，如果不配合现场核实，将列入实体清单。

　　其中，北方华创、长江存储、先导先进、佛山华国光学器材、中国科学院化学研究所等相关公司在列。

　　中信证券(600030)认为，美国制裁不断加码，供应链国产化提速，逆全球化下关注自主可控，半导体板块首推半导体设备和零部件板块的投资机会。

　　对于子公司被美列入“未经核实清单”，北方华创作出回应称，磁电科技是公司全资子公司北京北方华创真空技术有限公司的控股子公司，主要从事磁性材料行业装备的制造、销售等业务，主要产品为应用于磁性材料行业的镀膜、烧结、扩散、速凝甩带等设备，2021 年营业收入约占上市公司合并报表营业收入的 0.5%。

　　磁电科技此次被列入“未经核实清单”（UVL）总体影响可控，不会对上市公司正常经营产生实质影响，公司将持续关注并积极与相关部门和机构做好沟通。

　　目前，北方华创主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司现有四大产业制造基地，营销服务体系覆盖欧、美、亚等全球主要国家和地区。

　　业绩逆势上涨，龙头地位稳定

　　今年上半年，北方华创电子工艺装备和电子元器件业务保持良好发展势头。半导体装备业务方面，在新能源汽车、高性能计算等应用需求不断增长及半导体芯片结构性缺货影响下，集成电路、功率半导体等产线扩产投资旺盛；新能源汽车对SiC/GaN等第三代半导体需求快速增长拉动了扩产投资；在“碳达峰、碳中和”目标驱动下，光伏装机需求持续增加，产业快速增长。

　　2022年上半年北方华创营业收入约54.44亿元，同比增加50.87%；归属于上市公司股东的净利润约7.55亿元，同比增加143.16%。综合毛利率为46.4%，同比增加3.2%，龙头地位稳定。

　　图：2022年北方华创半年报

　　虽然今年上半年在半导体周期下行期，“需求疲软、降价、去库存”已经成为部分品类的主旋律，但是北方华创净利润增速不俗，完美延续2021年的高增长。

　　非经营性收入锐减，拖累净利润

　　从北方华创和讯SGI指数评分分析，公司获得78分。从图中显示，近十一个季度得分差距不大，公司发展持续稳定。北方华创绩具有季度性，客户上半年完成采购方案制定、询价、确定供应商、签订合同、合同实施等多个步骤，因此在每年第三、四季度完成产品交付和验收的情况较多。所以2020年到2021年一季度得分相对较低。

　　2021年北方华创实现营业收入96.83亿元，同比增长59.90%，净利润10.77亿元，同比增长100.66%。

　　图：2021年北方华创年报

　　值得注意的是，2021年非经营性收入不升反降约7千万，拖累净利润增长。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长309.45%，说明公司经营性收入增长迅猛，主营业务盈利能力强。

　　电子工艺装备收入79.49亿元，同比增长63.24%，电子元器件收入17.15亿元，同比增长47.22%，其他业务收入1989.07万元，同比下降9.29%，产品毛利率同比增长。

　　图：2021年北方华创年报

　　2021年加权平均净资产收益率11.94%，比上年同期增加3.43%。北方华创2021年净资产赚取利润比较高，综合管理水平优秀盈利能力逐渐强。

　　库存金额飙升，存跌价风险

　　2021年电子工艺装备、电子元器件生产量高于销售量，造成库存积压。

　　图：2021年北方华创年报

　　北方华创2010年-2021年存货账面价值分别为49.3亿元、80.3亿元，占流动资产的比例分别为28.16%及25.87%，库存金额及占比始终保持在较高的水平。

　　图：2021年北方华创年报

　　北方华创去年存货主要由原材料、库存商品等构成。

　　面对未来营收或可能扩大的局面，北方华创积极备货是确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

　　另一角度来看，库存积压并不是好消息。如果北方华创技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　如果未来北方华创客户需求、市场竞争格局发生变化，价格持续下行，或未能有效拓宽销售渠道，使得库存产品滞销，可能导致存货库龄变长、可变现净值降低，公司将面临存货跌价的风险。

　　研发投入剧增

　　对于高科技企业来说加大研发投入力度是铸造公司发展的护城河，有利于产品在竞品立于不败之地。去年北方华创研发投入28.9亿元，同比增加79.85%，研发占营收比例为29.87%。

　　图：2021年北方华创年报

　　北方华创虽然是国内半导体设备领域里少有的拥有刻蚀机、 PVD、CVD等多项工艺整合的晶圆制造环节供应商之一，但目前公司只有28nm工艺实现量产，14nm部分工艺处于验证阶段，相比于国际先进制程还有很大的差距。而要达到7/5nm的工艺还有很长的路要走。