农林牧渔行业跟踪报告：大宗农产品11月报告：供应继续转向宽松

　　饲料板块：产量继续拐点向下，价格逐步回落
　　生猪产能的高峰已经过去，饲料需求逐步拐点向下。据饲料工业协会对样本企业数据测算，2023 年10 月全国工业饲料产量为2762 万吨，环比下降2.0%，同比增长3.4%。
　　油脂油料：继续调增产量预测
　　USDA 略有下调大豆产量预测。根据12 月USDA 最新预测，2023/24 全球大豆产量上调 154 万吨至 3.99 亿吨。消费量未作大的调整，而期初库存调增161 万吨基本抵消产量的调减，使得期末库存变化不大。12 月USDA 供需报告对市场影响较小，整体来看大豆供需仍然是2024 年南美大豆丰产，全球大豆转向宽松格局。
　　USDA 上调油菜籽产量预测。美国农业部12 月供需报告显示，2023/24 年度全球油菜籽产量预估为8698 万吨，较上月预测上调了140 万吨。压榨量仅略有上调，使得期末库存预估为739 万吨，较上月预测的调高了85 万吨，库存将继续攀升，菜籽市场短期可能延续向下走势。
　　MPOB 公布的11 月月度供需报告，产量环比下降7.7%至179 万吨，出口环比下降5.7%至140 万吨。今年1-11 月马来产量合计1700 万吨，同比增加16.7 万吨，全年产量有望小幅增加。
　　玉米及其深加工：玉米增产，氨基酸短期需求不佳USDA 继续上调玉米产量预测。根据12 月USDA 最新预测，2023/24 全球玉米产量上调 128 万吨至 12.22 亿吨。消费调增192 万吨，使得期末库存并未增加，主要是饲用消费上调 152 万吨，总消费量达到12.07 亿吨。2023/24 年度全球玉米期末库存为315 万吨，库消比为在26.1%，全球玉米供需格局相对宽松。
　　受下游养殖业的不景气，饲料用氨基酸需求疲软，价格有所回落。11 月赖氨酸均价为10.44 元/kg，环比下跌3.0%，同比提升了10.6%；苏氨酸均价为12.38 元/kg，环比略有提升0.7%，同比上涨了27.8%，但玉米价格的下跌对氨基酸成本端的改善明显。
　　投资建议：我们认为，大宗农产品如玉米、大豆均转向供应宽松的格局，作为饲料企业成本端的主要原材料价格的下行有利于其毛利率的改善，推荐饲料龙头【海大集团】，关注【邦基科技】、【播恩集团】；玉米价格的下跌也同样利好玉米深加工企业，关注氨基酸龙头【梅花生物】、【阜丰集团】。油脂价格的下行有利于包装油加工企业，推荐菜油细分龙头【道道全】、关注油脂米面龙头企业【金龙鱼】。
　　风险提示
　　（1）自然灾害风险；（2）气候变化风险；（3）地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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