金属与材料行业研究周报：氧化铝价格高位回调 驱动铝价回落

　　基本金属：宏观氛围略有转向，基本金属价格有所回调。1）铜：周内联储公开纪要，市场宏观氛围有所转向，铜价高位回调。供应端周内产量环比下降0.1 万吨至23.7 万吨，但进口铜到货有所增加。需求端铜价重心下移后，下游逢低采购情绪回暖，各地区现货升水表现坚挺。周内电解铜现货库存较2 号增加0.45 万吨至7.06 万吨，流通货源仍相对有限，库存难有明显增量，持货商挺价情绪显现。2）铝：周内铝价涨后回落，主要受氧化铝价格大幅波动影响。前半周矿石供应紧张叠加国内环保限产影响下，氧化铝价格大幅冲高带动沪铝价格上行，此后随着氧化铝开工产能小幅回升，叠加现货成交并未跟随期货，氧化铝盘面价格大幅走跌，带动沪铝价格回落。基本面维度，供应端截至当前国内电解铝运行产能4207.8 万吨，较上周变化较小，需求端铝价高位影响下游采购情绪。本周铝锭社会库存小幅下降0.3 万吨至44.3 万吨。当前为行业需求淡季，基本金属库存低位运行，表明需求韧性较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：神火股份、中国宏桥、洛阳钼业、五矿资源。
　　贵金属：乐观交易修正，金价高位盘整。周内金价有所回调，收盘于2052.6 美元/盎司。周内宏观数据面偏淡，1 月3 日美联储公布的12 月货币政策会议纪要显示，美联储官员肯定了加息可能已经结束的预期，但他们没有讨论何时开始降息，纪要结果进一步为市场热情降温，市场重新修正明年三月开始降息的乐观预期，COMEX 金银有所承压。随后美国劳工部5 日发布的数据显示，美国12 月非农就业人口增加 21.6 万人，超过预期的17 万人，也高于11 月的19.9 万人。12 月美国失业率稳定在3.7%。美国就业市场表现依然强劲且相较于前几个月有所升温，施压金价。因周内金价已有一定调整，数据发布后金价微跌。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注：赤峰黄金、中国黄金国际、银泰黄金、山东黄金。
　　小金属：刚性供给，锑价持续上涨。截止到1 月4 日，1#锑锭出厂含税价84500-85500 元/吨，0#锑锭出厂含税价85500-86500 元/吨，较上周同期价格上涨1500 元/吨，涨幅为1.82%。目前，国内矿山生产水平依旧偏低且完全供应给自家下游炼厂，下游近期询货心态较为强烈；贸易商目前库存较少，海外矿山增量有限且价格较高，输入到国内的资源较少，供应端形势相对紧张的情况下，场内整体调涨情绪较强。建议关注：华钰矿业，株冶集团，锡业股份，中钨高新，厦门钨业。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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