食品饮料：2023Q4基金重仓分析：行业持仓环比回落 重仓比例维持居前

　　食品饮料板块机构减配明显，横向看重仓比例仍居行业前列。23Q4 食品饮料板块基金重仓持股总市值达3733.83 亿元，环比下降9.79%；重仓配比为13.59%，环比下降0.38pct；超配比例为7.56%，环比下降0.15pct，仓位配比在23Q3 出现回升后再次下滑，横向对比下食品饮料板块重仓比例与第二、三名的差距缩小。23Q4前20 大基金重仓股中食品饮料股数量占比1/5，贵州茅台、五粮液和泸州老窖分别位列第一/三/四位，山西汾酒从第十位爬升至第九位，古井贡酒落出Top20。
　　白酒板块：板块减配明显，头部酒企重仓集中度提升。2023Q4 白酒重仓比例环比下滑0.37pct 至11.90%，超配比例环比下滑0.17pct 至7.51%，板块持仓稍有回落。 “茅五泸”重仓市值占食品饮料板块比例环比+0.27pct 至64.77%，头部高端酒企仍为配置核心；此外，山西汾酒重仓配比提升明显。23Q4 食饮板块重仓前十大个股中白酒股由Q3 的七席提升至八席，其中迎驾贡酒环比上升3 位跻身前十。
　　从个股角度看，酒企重仓比例整体略有下滑，但分化仍存亮点可寻：23Q4 白酒板块中山西汾酒为唯一持有基金数量环比有所增长的白酒企业（+11 只），重仓比例环比增长居前的个股为贵州茅台（+0.12pct）、山西汾酒（+0.16pct）和迎驾贡酒（+0.03pct），整体来看白酒板块持有基金数和重仓比例均有下滑。
　　大众品板块：整体持仓有所下滑，细分赛道亮点仍存。在经济弱复苏背景下大众品复苏整体慢于预期，23Q3 大众品板块减配明显。分子板块来看，啤酒板块： 23Q4重仓配比及超配比例连续三季度回落，重仓配比环比-0.15pct 至0.37%，超配比例环比-0.12pct 至0.16%。青岛啤酒/青岛啤酒股份在食饮板块前20 大重仓股中分别下滑1/3 位至第10/17 位，重仓配比分别环比-0.05pct/-0.03pct 至0.16%/0.08%，下滑幅度最大。乳制品板块：23Q4 重仓配比逆势回升，环比+0.09pct 至0.50%，超配比例环比+0.08pct 至0.23%。伊利股份稳定在食饮板块前10 大重仓股第7位，重仓比例环比+0.10pct 至0.49%，持有基金数环比增加87 只。调味品板块：
　　23Q4 重仓配比环比-0.01pct 至0.10%，仍处低配状态。海天味业在食饮板块Top20大重仓股中排名上升1 位至第19 位，中炬高新落出Top20。食品综合板块：23Q4重仓配比环比持平（0.38%），超配比例环比+0.01pct 至-0.01%，低配差距缩小。
　　安井食品重仓比例环比-0.06pct，在食饮板块前20 大重仓股的排位下跌1 名至第11 位。肉制品板块：华统股份、双汇发展受益于板块催化，23Q4 跻身食饮板块前20 大重仓股且分别位居第15/20 位，持有基金数分别增加89/28 只至105/69 只，重仓比例分别+0.05/0.03pct 至0.08%/0.04%。
　　投资建议：2023 年12 月烟酒类商品消费端仍保持平稳，餐饮类消费恢复较好。我们认为随着宏观层面政策效果逐渐显现，企业和居民消费均有望持续改善。白酒板块：看多春季行情，白酒为反弹空间大。板块经历过前期下跌后，估值已经较为合理，市场反弹之下，白酒反弹空间大。建议优选基本面好的公司，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等，关注顺鑫农业、珍酒李渡等公司的反转。大众品板块：春节备货开启，重视动销催化。大众品板块2023 年深度回调后，目前估值处于低位，具备弹性空间。当前春节临近，在去年春节前疫情达峰、备货或有不足造成的低基数背景下，我们认为今年春节消费景气度较高，建议重视动销表现催化，关注备货积极性较高、终端动销较好的板块。展望2024 年，预计高性价比仍是主线，同时可关注自身具备改革α的标的。建议关注：1）春节备货效应明显的高景气度板块，如零食（劲仔食品、盐津铺子、甘源食品）、乳制品（伊利股份）、调味品；2）主打高性价比的标的，如量贩零食产业链（万辰集团、盐津铺　　子）；3）基本面出现明显改善的个股，如管理改革（中炬高新）、并购扩张（天味食品）；4）低估值龙头，如洽洽食品、伊利股份、青岛啤酒、海天味业。
　　风险提示：场景修复不及预期；原材料成本上涨；行业竞争加剧；食品安全问题。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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