银行行业报告：降准力度超预期 政策稳增长信号明确

　　事件：
　　人民银行公告自2024 年2 月5 日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024 年1 月25 日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25 个百分点。
　　点评：
　　此次降准力度超预期，再贷款降息将进一步引导贷款利率下行。（1）2022 年以来央行珍惜正常货币政策空间，将降准步长缩减至0.25 个百分点。此次宣布降准0.5 个百分点，力度超出预期，释放了货币政策将加大对实体经济支持力度的信号。（2）下调支农支小再贷款和再贴现利率0.25 个百分点。加之，国新办发布会提到普惠小微贷款认定范围由单户授信不超过1000 万放宽到单户授信不超过2000 万。我们认为，小微认定范围放宽以及再贷款利率下行，结合考虑去年底主要银行下调了存款利率，未来贷款利率中枢有望进一步下行。
　　预计本次降准释放长期流动性1 万亿，我们测算有助提升上市银行净息差1bp。截至去年底，金融机构人民币存款余额284.3 万亿元，考虑到已执行5%存款准备金率的金融机构不纳入降准范围（主要为农村县域金融机构），预计此次释放流动性过万亿。当前存款准备金利率1.62%，我们根据1H23 上市银行数据静态测算，若释放资金全部进行信贷投放，则此次降准有助提升上市银行净息差在0.01%左右。
　　投资建议：
　　当前实体有效需求持续偏弱之下，政策加大稳增长力度已较为明确。
　　若政策效果逐步得到经济数据验证，我们认为板块估值修复空间较可期待，后续建议持续跟踪社融信贷等经济前瞻性指标。从当前基本面表现看，我们建议布局更有业绩确定性的个股，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。
　　风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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