有色金属行业周报：现货铜精矿TC进一步下行 铜精矿偏紧值得关注

　　黄金：美国PCE 物价指数持续降温，降息阻力进一步降低
　　本周美国宏观数据来看，美国四季度实际GDP 年化季环比今值3.3%，预期2%，前值4.9%。美国经济增长超预期，说明美国经济韧性仍存。而美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比今值2%，预期2%，前值2%。作为美国经济核心驱动，个人消费支出环比持续回落，说明美国经济驱动力边际放缓。
　　此外，美国12 月核心PCE 物价指数同比今值2.9%，预期3%，前值3.2%。通胀进一步放缓，也有利于美联储放松货币政策。
　　整体而言，本周数据显示美国经济增长动能放缓，PCE核心物价指数也持续回落，数据均有利于美联储放松货币政策。需要等待更多美国经济走弱的信号来确认降息将要开始的时间节点。长期来看，今年将是美联储开启降息的一年，黄金价格将仍有较大上涨空间。
　　 铜、铝：现货铜精矿TC 进一步下行
　　铜：价格方面，本周LME 铜收盘价8547 美元/吨，环比+193 美元/吨，涨幅2.31%。SHFE 铜收盘价68780 元/吨，环比+1030 元/吨，涨幅1.52%。库存方面，LME 库存为151350吨（环比-6525 吨，同比+75450 吨）；COMEX 库存为24365吨（环比+3393 吨，同比-6293 吨）；SHFE 库存为50532 吨（环比+2779 吨，同比-89435 吨）。三地合计库存226247吨，环比-353 吨，同比-20278 吨。SMM 统计国内铜社会库存当周为8.08 万吨，环比+0.31 万吨。
　　中国铜精矿TC 现货本周价格为34.5 美元/干吨，环比-9.10 美元/干吨，铜精矿TC 价格进一步坍塌。下游方面，国内12 月精铜制杆开工率为69.37%，环比-4.52pct；12 月铜管开工率72.13%，环比+3.24pct。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为19130 元/吨，环比+320 元/吨，涨幅1.70%。库存方面，本周LME 铝库存为546250 吨，（环比-8975 吨，同比+126825 吨）；国内上期所库存为101537 吨（环比+4850 吨，同比-143796 吨）；SMM国内社会铝库存为44 万吨（环比-1.6 万吨，同比-30.4 万吨）。
　　下游方面，国内本周铝型材开工率为47.8%，环比-5.7pct，同比-7.7pct；本周铝线缆龙头开工率64.4%，环比持平，同比+22.4pct。
　　宏观方面，本周国内央行宣布降准50BP，将释放货币流动性，提升基本金属需求预期。
　　行业方面，近期铜矿干扰加剧，国内铜精矿TC 持续遭受影响，进一步下行。根据SMM 统计铜精矿现货TC 已经连跌16 周，跌幅达到了55.82%。TC 大幅下行，压缩冶炼企业利润，中短期冶炼铜产量或受影响，将支撑铜价。
　　电解铝方面，临近国内春节，但是国内社会库存并未出现季节性的累库，反而进一步去库，此外LME 电解铝也在去库。下游加工材开工率好坏参半，需求不温不火。总结而言铝价易涨难跌。
　　 锡：锡价高位震荡
　　价格方面，国内精炼锡价格为222560 元/吨，环比+8380元/吨，涨幅3.91%。库存方面，本周国内上期所库存为8148吨，环比+1564 吨，涨幅为23.75%。
　　短期来看，国内锡价保持高位震荡。长周期来看，供应端存在扰动，新建项目较少，看好远期锡金属价格表现。建议关注边际需求变化，带来的价格向上的拐点。
　　 锑：锑价本周出现较大涨幅
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为89368 元/吨，环比+2000 元/吨，涨幅2.29%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4080 吨，环比-260 吨，减幅5.99%。
　　锑价呈现连续多月的温和上涨，近期涨势加速。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，叠加需求有所改善，我们仍然持续看好后市锑价的表现。
　　 行业评级及投资策略
　　黄金：美国PCE 物价指数持续降温，降息阻力进一步降低。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：铜矿供应偏紧加剧，叠加宏观环境改善，铜价上涨预期较强。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：国内去库支撑铝价。维持铝行业“推荐”投资评级。
　　锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。
　　维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：锑价呈现连续多月的温和上涨，近期涨势加速。锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC 矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。天山铝业：一体化优势突出，切入电池箔快车道。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　 风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）海外锂矿投产进度超预期；10）锂盐需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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