通信行业1月月报：运营商数字化转型成效凸显 AI产业趋势明确

　　投资要点：
　　2024 年1 月通信行业指数弱于沪深300 指数。通信行业指数1 月下跌14.27%，同期上证综指下跌6.27%，深证成指下跌13.77%，创业板指下跌16.81%，沪深300 指数下跌6.29%，通信行业指数强于创业板指数，弱于上述其他指数。
　　2023 年电信行业平稳增长，5G、千兆光网等网络基础设施日益完备，各项应用普及全面加速。（1）2023 年三大运营商和中国铁塔共完成电信固定资产投资4205 亿元，同比增长0.3%。其中，5G投资额达1905 亿元，同比增长5.7%，占全部投资的45.3%。（2）截至2023 年12 月，5G 移动电话用户达8.05 亿户，占移动电话用户的46.6%，未来5G 移动电话用户占比仍具备较大增长空间。（3）移动互联网流量较快增长，12 月增速创近1 年新高。2023 年12月DOU 达到18.93GB/户，同比增长17.0%。随着5G 渗透率提高，未来DOU 或维持高位。（4）固网宽带千兆接入用户占比超过四分之一。截至2023 年12 月，千兆用户占比为25.7%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。
　　数据中心机架数量大幅增长，新兴业务收入保持较高增速。（1）截至2023 年12 月，三大运营商为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达97 万个，同比增长18.58%，全年净增15.2 万个。（2）数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2023年实现新兴业务收入3564 亿元，同比增长19.1%，占电信业务收入的21.2%，促进电信业务收入增长3.6pct。其中，云计算、大数据、物联网业务收入同比分别增长37.5%、37.5%、20.3%。
　　2023Q4 国内智能手机市场恢复增长趋势。2023 年12 月，国内市场手机出货量2827.5 万部，同比增长1.5%，其中5G 手机2420.0万部，同比增长4.2%，占同期手机出货量的85.6%；国产品牌手机出货量2455.4 万部，同比增长11.7%，占同期手机出货量的86.8%；国内智能手机出货量2683.6 万部，同比下降0.01%，占同期手机出货量的94.9%。上一波2020 年下半年出货高峰购机的消费者会从2024 年上半年陆续进入到换机周期，有望成为2024年市场反弹的基础。
　　维持行业“强于大市”投资评级。截至2024 年1 月31 日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为18.39，处于近十年10.59%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。
　　（1）2024 年国资委将全面推开央企上市公司市值管理考核，运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注中国移动、中国电信、中国联通。（2）随着AI 大模型持续迭代，算力需求旺盛，产业发展趋势逐渐清晰。AI 产业的高速发展加速光模块产品和需求的迭代升级，拉动高速率光模块需求，光通信行业有望保持快速发展，光模块/光器件头部厂商优势将持续体现。
　　建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛。
　　风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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