农林牧渔行业报告：节前猪价反弹明显

　　行情回顾：弱势下跌
　　上周申万农林牧渔行业指数累计下跌6.37%，在31 个一级行业中排第7。猪价反弹及前期调整较多，生猪养殖板块跌幅相对较小。
　　猪：低位上涨，产能去化持续
　　本周生猪价格先涨后跌，波动较大。全周全国生猪均价15.59元/公斤，较上周上涨0.67 元/公斤。尤其是前半周，北方部分省份价格突破17 元/公斤，主因雨雪天气即将到来，推动春节备货提前开启。随着南方外调猪源陆续到场，下半周猪价回落。
　　产能去化加速，24 年猪价环比改善。根据农业农村部数据，23年1-12 月能繁母猪存栏累计下降5.6%。尤其是23 年10 月以来，疾病、猪价持续旺季不旺等因素推动下，行业产能去化明显加速。同时持续亏损下，高负债企业现金日益紧张，同时业内普遍预期谨慎，部分公司已下调24 年出栏目标。故而我们预计24 年行业供需格局或相对改善，尤其是24 年下半年生猪价格将相对较好。
　　从投资上看，经过23 年一整年的产能去化，24 年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，是左侧布局的良好时机。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
　　白羽鸡：供应减少，价格上涨
　　截至2 月2 日，山东烟台鸡苗价格价格为4.5 元/羽，较上周上涨0.7 元/羽，单羽盈利约1.5 元。同时主产区肉鸡均价8.04 元/斤，环比持平，肉鸡养殖单羽亏损0.6 元。前期淘汰鸡量较大，现阶段鸡源紧张，同时春节备货拉动需求，近期肉鸡价格上涨。
　　海外品种短缺，国产替代快速推进。2022 年5-7 月、10-11 月祖代海外引种量均为0。同时在强制换羽、疾病等因素影响下，使得海外品种非常紧缺。2023 年，国产品种放量以及海外航班恢复影响下，祖代供给有所改善。2023 年1-11 月祖代更新量116.09 万套，较22 年改善明显，但进口占比明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺，但行业结构性短缺已是不争事实， 24 年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司，其弹性更大。
　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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