建筑行业第341期周报：铜等矿产资源板块估值待重估 证监会对分红采取强约束措施

　　本报告导读：
　　铜等有色矿产资源价格存在上涨预期，拥有丰富在运营矿产资源的公司将直接受益。
　　证监会出台文件对分红采取强约束措施。推荐央企市值国改/铜矿有色等八大主题。
　　摘要：
　　供需格局变化叠加 美元降息预期，铜等有色矿产资源价格存在上涨预期。
　　(1)根据国泰君安有色组，铜冶炼端预期减产，中国有色金属工业协会表示，在原材料供应趋紧的情况下，已建议铜冶炼厂减产并推迟新项目。(2)据国泰君安宏观组，3 月6 日美联储主席在众议院听证会上再次重申“年内降息是合适的”的观点，降低了部分市场参与者对“不降息”的担忧。
　　(3)3 月15 日LME3 个月铜期货收盘价单日上涨2.08%，当日收盘价9072美元/吨。自2 月9 日低点以来，LME3 个月铜价格已累计上涨11.1%。
　　中国中铁/中国中冶/中国电建等建筑龙头公司矿产资源丰富将直接受益。
　　(1)中国中铁拥有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE 铜钴矿等8 座矿山(在运营5 座)，2023H1 中铁资源归母净利25 亿元增0.5%占16%(2023 预估50亿元)，2023PE 紫金矿业19.0 洛阳钼业16.6 倍，矿产资源市值或可比约890 亿元(总市值1490 亿元)。(2)中国中冶拥有瑞木镍钴矿、杜达铅锌矿、山达克铜金矿等，2023H1 三座海外重点矿山净利合计10.1 亿元同比降1%占14%。(3)中国电建持股华刚矿业25.28%，2023H1 确认投资收益10.1亿元增0.3%占归母净利15%。(4)上海建工2012 年收购了厄立特里亚国扎拉矿业公司60%股权，2023H1 黄金销售业务毛利1.92 亿元同比降29%占1.7%。(5)四川路桥截至2023H1 铜金多金属矿/钾盐矿/磷矿等矿业项目有序推进，2023H1 矿业及新材料业务毛利5425 万元同比降18%占0.51%。
　　证监会对分红采取强约束措施，现金回购股份注销纳入股利支付率计算。
　　(1)3 月15 日证监会发布《关于加强上市公司监管的意见(试行)》其中提出推动上市公司加强市值管理，研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，逐步完善相关指标权重。(2)对分红采取强约束措施。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束。上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算。(3)多措并举提高股息率，推动一年多次分红。
　　底部区域优选高股息低估值龙头，推荐相关央国企及地方企业。(1)央企：
　　推荐中国中铁(股息率3.06%、2024PE4.2 倍)/中国交建(股息率2.62%、2024PE5.8 倍)/中国铁建(股息率3.37%、2024PE3.7 倍)/中国中冶(股息率2.46%、2024PE5.2 倍)/中国建筑(股息率4.89%、2024PE3.5 倍)等。(2)国际工程公司：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.52%)/中工国际等。(3)地方企业：推荐上海建工/隧道股份(股息率6.06%)/安徽建工(股息率5.33%)/四川路桥(股息率8.45%)/设计总院(股息率5.15%)/华设集团等。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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