有色金属行业动态报告：贵金属与工业金属价格突破上行

　　核心观点
　　清明假日期间，LME 金属和Comex 黄金呈现加速上行突破的态势。全球制造业PMI 连续三个月扩张且逐月走强，消费改善而供应约束，工业金属保持强劲势头。美国经济就业数据有韧性，非农就业大超预期，2 月CPI 回落不流畅，临近3月CPI 数据公布窗口，市场押注再通胀逻辑，美债隐含再通胀预期上升，叠加地缘紧张局势升级，金价再创历史新高。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为5.4%、5.0%、3.6%、7.6%、4.2%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，3 月21 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转。
　　铜铝工业金属：全球制造业回升，再通胀逻辑主导，价格保持强势全球3 月制造业PMI 为50.6，连续3 个月扩张且呈扩大走势；美国3月ISM制造业PMI 上升2.5 至50.3，止住了连续16 个月萎缩的势头；欧元区制造业PMI 为46.1，尽管仍在萎缩，但略好于预期。全球制造业回升一扫工业品消费前景阴霾，原本供应存瓶颈的铜铝供需显得更为紧张。另外，再通胀押注交易注入铜铝价格额外的上涨动能，铜铝商品价格破位上行，为铜铝板块股票打开上行空间，形成商品与股票良性互动的优良局面。长期看，铜矿新增产量受制于前期资本开支不足，存量铜矿干扰率居高不下；铝海外市场新增供应显著低于预期，国内供应存“天花板”失去弹性；供应刚性而需求在新经济中稳健增长，供需缺口逐渐扩大，价格上行基础牢固。持续推荐：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等铜标的。中国宏桥、中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业等铝标的。
　　黄金：再通胀叠加避险，价格再创新高
　　3 月美国新增非农就业数据30.3 万人，大幅超出市场预期，且美联储鲍威尔发言“鹰派”，但原油、铜等大宗价格上涨及2 月美国CPI 数据回落不畅，引发市场在3 月CPI 公布窗口前期押注再通胀交易，十年期美债隐含再通胀率从2 月初的2.19%提升至4 月初的2.37%，黄金价格冲高。另外，以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，升级中东局势，推升黄金避险需求，金价连续刷新高点记录。在美元信用弱化背景下，黄金作为超主权的信用载体，获得对标全球货币超发的溢价，上涨动力仍在。建议重点关注：紫金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金等标的。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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