农林牧渔行业周报：养殖产业链周期景气向上；24-25年度全球农产品产量继续增长

　　生猪：猪价逐步回暖，仔猪价格高位景气。上周外三元生猪全国均价为15.0 元/公斤，周环比+0.3%；生猪出栏均重124.0kg，环比+0.1%。
　　仔猪价格高位震荡，上周15kg 外三元仔猪均668 元/头，周环比-2.1%。4 月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比下滑19.8%，预示生猪供应压力已经开始减轻。新生仔猪数从2023 年10 月出现拐点，向后推6个月意味着2024 年4 月开始进入生猪出栏量的拐点，后期生猪供应压力逐月减轻；叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，猪价有望正式步入景气上行周期。近期生猪基本面没有太多变化，近几周以消耗大体重猪库存为主，但是整体体重库存积压并不过分，猪价震荡调整为主。我们推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团。最后是资产负债表相对健康/资金储备充足的天康生物、新五丰和唐人神。
　　白鸡：苗价仍有支持，肉鸡价格维持稳定。上周白羽鸡苗均价2.8 元/羽，环比+2.3%；白羽肉鸡均价3.8 元/公斤，环比-0.4%。上周鸡苗价格稳重有升，供应端商品代鸡苗出苗增量幅度较低，而且“五一期间”，企业有意规避出苗，出苗量减少；需求端毛鸡价格的持续稳定给鸡苗价格有一定支撑。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份。
　　动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程。产能去化逐步兑现，静待产业链景气共振。2024 年下半年伴随能繁母猪存栏量2023 年10 月开始加速下降，育肥猪出栏量继续减少，由此2024 年下半年猪价有望迎来重要反转，动保板块有后周期与非瘟疫苗消息窗口期双重加持有望迎来亮眼的表现。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物，普莱柯，中牧股份，建议关注生物股份和金河生物。
　　USDA5 月供需报告：24/25 年度全球农产品产量继续增长。【大豆】全球大豆产量继续增长。24/25 年度全球大豆产量预期为4.22 亿吨，同比上升0.25亿吨；消费量4.02 亿吨，同比上升0.18 亿吨；库存量1.29 亿吨，同比上升0.17 亿吨；库销比32.0%，同比上升2.8PCT。【玉米】美玉米产量预估下调，全球库存有所下降。24/25 年度美玉米产量预估为148.60 亿蒲，同比下降4.82亿蒲；出口量预估为22 亿蒲，环比上升0.5 亿蒲；消费量140.05 亿蒲，同比上升1 亿蒲；期末库存预估为21.02 亿蒲式耳，同比下降0.8 亿蒲。24/25 年度全球玉米产量预期为12.20 亿吨，同比下降0.08 亿吨；消费量12.21 亿吨，同比上升0.05 亿吨；库存量3.12 亿吨，同比小幅下降81 万吨；库销比25.6%，同比下降0.2PCT。【小麦】全球小麦产量继续增长。全球小麦产量预估为7.98 亿吨，同比上调1047 万吨，阿根廷、澳大利亚、加拿大和印度等地的小麦产量均有上调。全球小麦消费量预估为8.02 亿吨，同比上升203 万吨。最终全球小麦期末库存预估为2.54 亿吨，同比下调419 万吨，主要因为俄罗斯的期末库存下调，库销比31.6%，同比下降0.6PCT。
　　报告基本格式说明。报告正文全文字体大小软雅黑，深灰色（红76/绿77/蓝79），缩进左行、段后0 行，行距为固定值15 磅。
　　分析要点小标题。分析要点首句为本段观点句号。格式为微软雅黑10 号，红色（红192/绿告正文要求一致，无特殊格式。
　　整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论? 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。
　　风险提示：必须包含风险提示，并应有针对?
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫病影响超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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