建筑装饰行业简评报告：地产政策供需两侧发力 看好地产链相关公司

　　核心观点
　　5 月17 日央行等多部门就地产信贷、存量消化等方面密集出台政策，下调首套房二套房首付比例下限，取消商业房贷利率下限，允许地方政府收购商品房做保障房，央行拟设立3000 亿元再贷款提供支持等。政策从供需两侧发力，将有效降低购房成本，刺激需求，消化存量住房与待开发土地。持有地产开发业务、从事装修装饰业务和房建业务的三类建筑企业将直接受益，看好由此带来的地产链投资机会。
　　事件：
　　5 月17 日多项全国性地产政策密集出台：
　　何立峰在全国切实做好保交房工作视频会议中指出，商品房库存较多城市，政府可以按需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房；
　　央行下调公积金贷款利率25BP；
　　央行、金监总局下调首套房、二套房首付比例下限至15%、25%；央行取消商业性个人住房贷款利率下限；
　　央行拟设立3000 亿保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，利率1.75%，可带动银行贷款5000 亿元。
　　简评
　　需求侧地产政策发力，购房预期有望扭转。央行本次下调首套房与二套房的首付比例至15%、25%，较此前2016 年不限购城市首付比例下限均下调5 个百分点，达到历史最低水平。结合公积金贷款利率下降、取消商业性个人住房贷款利率下限，本次信贷政策组合拳从首付负担、月供还款全周期降低购房成本，有望扭转购房预期，促使成交量与房价见底回升。
　　供给端存量政策出台。本次针对已建成住宅与待开发土地形式的库存也出台相应化解政策。5 月17 日何立峰副总理在全国切实做好保交房工作视频会议中指出，商品房库存较多城市，政府可以以合理价格收购部分商品房用作保障性住房，央行同步拟成立3000 亿保障性住房再贷款提供支持；针对土地形式库存，则通过政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活。通过政府收购、土地回收等政策，市场过量库存将得到化解，保障性住房入市将加速。
　　看好地产产业链相关建筑企业。本次供需政策齐出，我们认为地产产业链企业均将大幅受益，主要在3 条主线：1）持有地产开发业务的建筑企业，受供需政策影响销售有望上升，存量项目流速加快，建议关注中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国铁建；2）装修装饰企业，一方面信贷政策调整刺激需求回升，另一方面保障性住房加速入市利好地产后周期企业，建议关注江河集团、金螳螂、亚厦股份；3）房建企业，建议关注上海建工、天健集团等。
　　风险分析
　　1、 施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、 房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、 新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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