建筑材料行业研究周报：地产限购继续放松 消费建材赔率占优

行情回顾
过去五个交易日（0527-0531）沪深300 跌0.60%，建材（中信）跌4.06%，所有子板块均为负收益。个股中，立方数科（+14.0%），南玻B（+6.4%），天安新材（+5.7%），青龙管业（+2.6%），方大B（+2.4%）涨幅居前。
消费建材赔率仍占优，推荐非洲水泥龙头西部水泥据Wind，0525-0531 一周，30 个大中城市商品房销售面积230.89 万平米，环比+15.43%，同比-37.58%。5 月27 日，上海出台调整优化住房限购政策，提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。5 月28 日，广州、深圳随后也在首付比例、贷款利率等方面作出重要调整，首付比例分别调至15%、20%。我们认为未来随着地产政策的调整优化，地产销售端或将逐步企稳，有望逐步传导至建材基本面回升。
我们对当前地产链建材股赔率情况进行梳理，其中选取22 年至今股价最低值对应最新收盘跌幅作为最大回撤，选取20-21 年收盘价3/4 分位数作为预期最大涨幅，整体来看，消费建材仍是赔率最高的品种，其中蒙娜丽莎、东鹏控股、坚朗五金、东方雨虹均在15 倍左右，亚士创能超过30 倍，水泥/减水剂中的海螺水泥、苏博特也在10 倍上下。上周一线城市上海、广深等地继续优化地产限购政策，以降低购房成本和门槛、结合满足外地合理需求方式，刺激市场活跃度回升，考虑到5 月份地产销售及建材发货端仍未见改善信号，我们判断未来政策端仍会继续加码，而建材股经过连续两周回调后，或迎来较好时点，继续推荐消费建材弹性品种。此外，海外需求前景更优，较早布局企业有望充分占据先发优势，业绩弹性或于24 年逐渐显现，推荐非洲中资水泥龙头西部水泥。
传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现1）消费建材21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。
本周重点推荐组合
西部水泥、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、世名科技（与化工联合覆盖）、鲁阳节能。
风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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