公用事业行业周报：消纳压力有望缓解 助力新能源发展

　　本报告导读：
　　《通知》对电网建设、电网资源配置提出要求，新能源消纳压力有望得到缓解；指导消纳管理、新能源利用率约束，引导新能源项目合理投资。
　　投资要点：
　　配套电网建设 提速，新能源消纳压力有望得到缓解。2024 年6 月4日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》（以下简称《通知》）。继2024 年2 月国家发改委、国家能源局联合发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》、《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》后，《通知》再次对电网建设提出要求：1）加强规划管理，为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”（针对500 千伏及以上配套电网项目）；2）加快推进已纳入规划的新能源配套电网项目建设。我们推测电网建设滞后是部分地区消纳承压的原因之一：2023 年电网基本建设投资额5275 亿元，同比+5.4%；新增新能源装机2.92 亿千瓦，同比+130%。伴随新能源配套电网建设提速，新能源消纳压力有望得到缓解。此外，《通知》要求电网企业进一步提升跨省跨区输电通道输送新能源比例；允许送电方在受端省份电价较低时段，通过采购受端省份新能源电量完成送电计划。我们认为省间交易机制的优化有望改善新能源消纳。
　　正视消纳问题，引导新能源项目合理投资。《通知》强调“扎实做好新能源消纳数据统计管理，发电和电网企业要严格落实有关文件规定的风电场、光伏电站可用发电量和受限电量统计方法，统一新能源利用率统计口径”，我们预计未来新能源利用率数据有望更为客观准确反应我国新能源真实消纳情况。此外，《通知》提出“科学确定各地新能源利用率目标，部分资源条件较好的地区可适当放宽，原则上不低于90%”。我们预计新能源运营商项目回报率的假设边界更贴近现实情景，经调整的预期回报率有望引导新能源项目合理投资。
　　投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期、叠加电改预期催化，把握成长与价值双重主线。（1）火电：优选确定性标的，推荐国电电力、华电国际、华电国际电力股份（H）、申能股份；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
　　市场回顾：上周水电（+5.43%）、火电（+4.40%）、风电（-0.85%）、光伏（-4.65%）、燃气（+1.66%），相对沪深300 分别+5.59%、+4.56%、-0.68%、-4.49%、+1.82%。电力行业涨幅第一的公司为惠天热电（+19.42%），燃气行业涨幅第一的公司为九丰能源（+13.89%）。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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