轻工制造行业周报(24年第23周)：地产政策持续加码 5月家具出口增长提速、纸企频发涨价函

　　本周研究跟踪与投资思考：6 月7 日，国常会再提去库存，地产政策托底下楼市有望边际向好，家居龙头估值有望先行修复；4 月美国批发商家具及家居摆设销售额降幅明显收窄，5 月我国家具及其零件出口额在低基数下增长提速；海外木浆供应扰动不断、成本压力攀升，5 月以来多家纸企发布涨价函，建议关注后续涨价落地情况。
　　国常会再部署房地产，去库存政策有望持续加码。自517 楼市新政以来，上海、广州、深圳等地也陆续放松限购限贷政策，地产政策优化调整力度正持续加大。6 月7 日，国常会对房地产再作新部署，指出要继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，后续有望迎来新一轮去库存政策，加速消化新房与二手房库存、提振楼市信心。根据克而瑞地产研究，5 月以来地产销售初显止跌企稳信号，5 月百强房企实现销售操盘金额环比+3.4%，同比-33.6%，降幅较4 月收窄11.3pct；二手房方面，W21（5/20-5/26）、W22（5/27-6/2）14 城二手房成交面积分别环比+2%、+2%，分别同比-10%、-1%，二手房周度成交面积环比实现连续增长、同比降幅持续改善。
　　4 月美国家具批发商零售额降幅收窄，5 月我国家具出口增长提速。4 月美国批发商家具及家居摆设库存环比-0.5%，同比-7.8%，库存基本筑底；4 月美国批发商家具及家居摆设销售额环比+2.0%，同比-0.9%，降幅较3 月收窄4.3pct，美国家具批发商销售有所回暖，随着海外批发商、零售商恢复常态化下单，补库逻辑持续验证。5 月我国家具及其零件出口额同比+16.0%，增速较4 月+7.3pct，在低基数下家具出口额增长提速，加之若后续美国降息落地、地产复苏，有望带来家具需求侧的弹性，提升后周期品类景气度，进一步支撑我国家具家居外销。
　　海外木浆供应扰动、成本压力攀升，近期纸企频发涨价函。纸浆系方面，5月Canfor 宣布无限期停产一条北木木浆生产线，预计将每年减少约30 万吨商品针叶浆，此外，加拿大卡车司机协会TCRC 与铁路运营商CN 和CPKC 的谈判破裂，引起的罢工或将对后续纸浆的铁路、港口运输产生影响，海外扰动致木浆成本高位盘整，截至6 月7 日，国内针叶浆/阔叶浆现货均价分别较年初上涨450/650 元/吨。废纸系方面，受市场供应过剩而需求相对低迷影响，废纸及瓦楞箱板纸价持续下行，140g 瓦楞纸/箱板纸出厂价分别较年初下跌130/80 元/吨，而由于原材及煤炭等原辅材料价格持续上涨，市场价格倒挂严重致纸企普遍亏损。5 月以来多家纸企针对旗下文化纸、白卡白板以及箱板瓦楞纸发布涨价函，关注后续涨价落地情况。
　　重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-5.76%，周相对收益-5.60%。家居板块：4 月家具类零售额同比+1.2%，建材家居卖场销额同比-32.1%；上周TDI 国内现货价下跌250 元/吨，纯MDI 上涨500 元/吨，软泡聚醚市场价下跌75 元/吨。浆价纸价：上周外盘针叶浆报价持平、阔叶浆上涨20 美元/吨；内盘针叶浆持平、阔叶浆下跌50 元/吨；上周内盘溶解浆价格持平，废纸现货价下跌2 元/吨；上周双胶纸、白卡纸市场价均持平，箱板纸、瓦楞纸价格均持平。地产数据：4 月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比-13.7%/-13.4%/-17.1%，降幅有所收窄，5 月30 大中城市商品房成交面积同比-38.1%，二手房成交面积同比+9.7%。出口数据：5 月我国家具及其零件出口额增速为+16.0%。
　　投资建议：随着地产利好及促消费政策加码，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/公牛集团/瑞尔特；关注造纸盈利弹性，重点推荐太阳纸业；建议关注补库逻辑与跨境出海驱动的出口链板块，重点推荐家具家居垂类跨境出海龙头致欧科技，海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。
　　风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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