储能行业6月月报：需求向上、盈利恢复 对储能应更加乐观

　　一、核心观点
　　Q2储能指数波动中有所向下，主要系基本面触底所致。终端需求方面，全球大储需求较为旺盛，中国招中标高增、美国新增装机翻倍，中东、澳洲大项目不断涌现；户储有所分化，欧洲需求相对低位，印巴、拉美需求旺盛。产业链出货方面，大储Q2国内订单、出货起量，出海环比显著增长；户储出货持续筑底，部分公司环比已有增长。我们认为今年全球大储有望超预期增长，户储库存已至底部，接下来需关注终端需求情况。预计未来产业链量利趋势——电池价格底部趋稳，排产增长情况下单Wh盈利底部有所修复；大储PCS量增明确，盈利较为稳定；户储出货底部确认，盈利能力见底后续有望回升；集成出海增长明确，降价之下盈利能力有一定压力。
　　二、产业链观点
　　电池（大储）：碳酸锂现货价格短暂上涨到11万元/t后重新降至10万元/t水平。磷酸铁锂方形电芯含税价近期已稳定在0.37元/Wh左右，但此前库存的280Ah电芯抛售导致实际成交价可能低于此水平，预计库存清空以及行业向314Ah切换有望扭转降价趋势。Q2在出货增长、稼动率提升下电池单Wh盈利有望底部修复。
　　电池系统（户储）：部分公司反映海外经销商库存已至底部，有的公司仍在去化过程中。需求恢复叠加补库，Q2出货环比有所增长，但价格将进一步下降，影响盈利能力。
　　逆变器（户储）：Q1逆变器出货筑底明确，并网逆变器已率先改善，海外仍有一定库存。Q2并网逆变器出货进一步改善，储能逆变器在亚非拉市场增长迅速。
　　PCS（大储）：国内招中标保持旺盛，630并网节点之际，Q2出货环比提升明显，构网型技术趋势之下量增趋势有望超预期。Q1单价有一定下降，Q2较为稳定，IGBT等元器件降价明显，新品推出亦起到降本作用，毛利率维持稳定。
　　集成：国内系统中标均价已触及0.5X元/Wh，降价之下产业链盈利能力受损，订单进一步向头部企业集中，产业链有出清趋势。海外方面，从Fluence、Wartsila等企业营收反映美国并网延期对出货节奏仍有影响，但中东、澳洲等地项目不断涌现有所弥补，Q2出货环比提升明显。直流侧系统价格有一定下降，但海外价格总体仍较高，出海企业享受较高的毛利率，环比有进一步提升可能。
　　三、投资建议：
　　1）关注户储库存见底下补库+需求恢复：德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、派能科技、鹏辉能源等。
　　2）关注构网型技术趋势下量增逻辑明确的大储PCS环节：禾望电气、上能电气、盛弘股份等。
　　3）关注海外大储放量给出海大储集成商带来的业绩弹性：阳光电源等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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