银行业跟踪：长端利率或有波动 继续看好银行股配置价值

　　周观点
　　上周央行公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
　　背景：央行多次提示长端利率风险效果不佳。在经济复苏略显疲弱，股票市场震荡、预期偏弱，以及结构性“资产荒”环境背景下，上半年长期国债配置拥挤，长端利率快速下降。央行多次提示长期利率风险，但效果并不显著。
　　央行买卖国债渐行渐近，预计将引导国债收益率至合理区间。当前央行国债持仓主要是中短期国债，长期国债持仓较少，进行国债借入操作或为下阶段在二级市场开展国债买卖操作做准备。央行可适时卖出长期国债，引导长期限国债收益率回归合理区间，降低市场利率风险。
　　我们认为，在国债借入操作和卖出操作逐步落地，以及政府债供给增多、资产荒边际好转的背景下，下半年长期利率波动可能有所加大。
　　投资建议：短期来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。
　　个股方面建议关注：（1）区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）经济弱复苏，市场低风险偏好阶段。可持续关注低估值、高股息个股。（3）维稳市场资金入市带来的银行相关标的估值支撑。
　　板块表现
　　行情回顾：上周中信银行指数涨 0.01%，跑赢沪深300 指数0.89pct（沪深300 指数跌 0.88%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，国有行、农商行板块分别上涨1.56%、0.45%；城商行、股份行板块分别下跌0.65%、0.8%。个股方面，农业银行（+2.29%）、工商银行（+2.28%）、建设银行（+2.16%）、光大银行（+1.58%）、青农商行（+1.49%）涨幅靠前，长沙银行（-2.69%）、无锡银行（-3.95%）、南京银行（-4.23%）、齐鲁银行（-4.89%）、成都银行（-6.32%）跌幅较大。
　　板块估值：截止7 月5 日，银行板块PB 为0.59 倍，处于近五年来的40%分位数。
　　北向资金：上周北向资金净流出银行板块10.01 亿，位列第27。个股方面，20 家净流入、22 家净流出。流入规模居前的有建设银行（+2.19亿）、中国银行（+0.81 亿）、南京银行（+0.75 亿）、北京银行（+0.74亿）、光大银行（+0.62 亿）。流出规模较大的有平安银行（-1.53 亿）、成都银行（-1.90 亿）、江苏银行（-2.03 亿）、招商银行（-2.61 亿）、兴业银行（-3.35 亿）。
　　流动性跟踪
　　央行动态：7 月1 日- 7 月7 日，央行逆回购投放100 亿，到期7500亿，净回笼7400 亿。
　　利率跟踪：上周资金面边际转松。短端利率方面，DR001、DR007 周内均值分别为1.72%、1.80%，较上周均值分别 -22BP、-30BP。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.25%、2.33%，较上周均值分别 +3BP、+2BP。同业存单利率方面，1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA) 周内均值为1.94%，较上周均值 -3BP。票据利率方面，1M、3M、6M 国股银票转贴现利率周内均值分别为 1.27%、1.4%、1.18%，较上周均值分别+40BP、+43BP、-12BP。
　　行业要闻跟踪
　　① 央行：将开展借入国债操作 -为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。抵押补充再贷款开展情况- 2024 年6 月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款1274 亿元。期末抵押补充贷款余额为28245 亿元。
　　② 财新6 月PMI 数据：中国6 月财新服务业PMI51.2，为2023 年11 月以来最低，前值54.0；财新制造业PMI51.8，前值51.7，为2021 年6 月以来最高；财新综合PMI52.8，前值54.1。
　　③ 中指院上半年房价数据：中指研究院报告显示，2024 年上半年，二手房市场“以价换量”态势延续，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26 个月，环比下跌城市数量已连续13 个月超90城；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格累计上涨1.24%。
　　个股动态跟踪
　　沪农商行：获准开展证券投资基金托管业务。
　　风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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