农林牧渔行业研究周报：均重连续三周环比下降 养殖利润持续改善

　　每周一谈：均重连续三周环比下降 养殖利润持续改善商品猪出栏均价连续反弹，仔猪价格周环比回调，二元母猪价格平稳
　　商品猪出栏均价连续反弹，周环比上涨1.79%。根据钢联数据，截至7 月12日，商品猪出栏均价18.78 元/kg，周环比上涨1.79%。商品猪价格前期快速上涨，在6 月中旬达到年内高点19.06 元/kg，近期价格连续反弹，行业产能去化对猪价支撑较强。
　　仔猪价格未跟随商品猪价格反弹，连续四周环比下降，二元母猪价格周环比持平。截至7 月12 日，7kg 仔猪均价531.67 元/头，周环比下降5.54%，仔猪价格在6 月中旬达到年内高点后连续四周回落。截至7 月12 日，二元母猪均价1736.19 元/头，与上周价格持平。
　　淘汰母猪价格周环比上涨2.89%。截至7 月12 日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.17 元/kg，周环比上涨2.89%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.70，较上周小幅回升。
　　均重连续三周环比下降，预计养殖端持续释放库存压力，标肥价差上周开始结束倒挂
　　均重连续三周周环比下降，释放库存压力。根据钢联数据，截至7 月12 日，商品猪出栏均重123.36kg，周环比下降0.30%；宰后均重约91.28kg，周环比下降0.31%。商品猪出栏均重和宰后均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端加快出栏速度回笼资金。
　　标肥价差结束5 月下旬开始的倒挂局面。前期自5 月下旬开始标肥价差连续倒挂，上周开始结束倒挂局面。根据钢联数据，截至7 月12 日，标肥价差为-0.04 元/kg。标肥价差结束倒挂，预计市场二育和压栏受压制局面短期内有所缓和。
　　根据wind 截至7 月12 日数据，自繁自养头均养殖利润391.98 元/头，外购仔猪头均养殖利润327.15 元/头，养殖利润周环比继续增厚。5 月下旬以来，头均养殖利润持续为正。上周，部分上市猪企预告上半年扭亏为盈，预计猪价回升下后续猪企盈利将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。
　　猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。近期出栏体重环比下降反映养殖端加快出栏去库存，三四季度旺季需求刺激下，猪价继续回升概率较大。
　　投资策略：
　　生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。
　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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