石油化工行业周报第363期：地缘局势紧张再起 继续看好油气产业链长期景气

　　哈马斯领导人遇刺，中东局势再度紧张。本周中东地缘政治事件频发，7 月31 日，伊朗伊斯兰革命卫队在一份声明中宣布，哈马斯高级领导人伊斯梅尔·哈尼亚当地时间周二在德黑兰被杀，事件各方反应较为激烈。考虑到伊朗历史上应对地缘政治事件的态度较为克制，我们认为伊朗参与冲突前景尚不确定。但是，本次刺杀事件或将使巴以谈判的前景受到重大影响，作为哈马斯的政治领袖，哈尼亚在巴以人质和停火谈判中发挥了关键的斡旋作用，其遇刺或将导致6 月以来联合国安理会努力推动的巴以谈判走向失败，中东地缘政治风险将再度走高。
　　美联储9 月降息预期大幅提升，经济放缓担忧下美联储降息意愿走强。8 月1日美联储新闻发布会上鲍威尔表示，降息最早可能在下次会议，即9 月会议上发生，据CME“美联储观察”，美联储9 月降息25 个基点的概率为90.5%，降息50 个基点的概率为9.5%。8 月1 日，ISM 公布的数据显示，美国7 月ISM 制造业指数46.8，预期48.8，显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。8 月2 日，美国7月失业率意外较前月上升0.2 个百分点至4.3%，超过触发萨姆法则经济衰退警报的关键值4.2%。美国经济数据频频走弱，驱动美联储官员的态度从控制通胀转向降息，美联储后续降息意愿走强。
　　旺季来临需求旺盛，下半年原油供需仍有望趋紧。美国进入暑期汽油消费旺季，传统消费旺季的汽油消费大增，原油去库趋势明显。截至2024 年7 月26 日，美国原油库存4.330 亿桶，较5 月初累计下降2648 万桶。由于美国经济维持较强韧性，市场对2024 年汽油旺季的预期偏乐观，EIA 预计2024年5-9 月美国汽油消费水平将达到2022 年以来最高水平。虽然IEA 看空原油中长期需求，但旺季消费驱动下，24Q3 原油需求仍然较强，全球原油供需有望趋紧。根据EIA 的预计，2024 年三季度和四季度的供需缺口分别为88 和66 万桶/日。
　　增量降本行稳致远，继续看好“三桶油”长期价值。2023 年以来，在新一轮油价波动周期中，中国石油、中国海油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，体现了中国石油、中国海油的业绩韧性。23 年以来中国石油应对油价、炼化产品需求等行业周期性变化的韧性明显增强，全产业链一体化优势愈加凸显。中国石化将构建“一基两翼三新”产业格局，打牢能源资源基础，提升洁净油品和现代化工发展质量，探索新能源、新材料、新经济。
　　从2021 年到2024Q1，中国海油油气净产量增速维持在8%以上，油气储量增速维持在7%以上，净产量的显著提高有效增强了公司的经营韧性。
　　投资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好油价维持高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H 股）。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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