传媒互联网行业周报：出版&游戏已成高分红板块 关注各大公司中报业绩

　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了2.15%，在所有行业中排名第11 位，传媒板块年初到现在下跌了23.65%，排名所有板块第27 名。近期传媒板块有所反弹，连续两周表现较为出色，我们分析核心的原因为以下几点：1、传媒板块经过近期的持续调整，机构持仓已经只有0.7%，处于历史的最低位，机构持仓比例已经非常低。2、随着传媒板块持续调整，出版、游戏已经成为了高分红板块，中文传媒、山东出版、中南传媒、吉比特、三七互娱股息已超过或接近5个点，很多稳健投资者正在关注。3、现在市场对于AI 应用比较悲观，但实际上，随着海外算力、AI 手机、AI PC 等的逐步发展，传媒板块的AI 应用爆发只是时间问题。我们预计在今年10 月苹果AI 手机逐步上线AI 功能后，传媒板块有望迎来新一波行情。
　　随着众多企业陆续发布中报，我们尤为关注腾讯控股的表现。近期，无论是A股市场的科技板块，还是港股中的互联网板块，均经历了较大的市场调整。在此背景下，我们对腾讯控股持有坚定看好的态度，并建议投资者坚定增持腾讯控股的股票。我们近期的推荐观点如下：1、本土市场游戏流水恢复正增长，《DNF》手游上线提振信心。24Q1 公司本土游戏总流水恢复同比增长，增长率达3%，其中头部游戏《王者荣耀》收入受23 年春节高基数影响同比有所下滑，《和平精英》游戏内商业化内容从去年下半年开始较弱，但3 月开始两款游戏流水均实现同比正增长，《无畏契约》、《命运方舟》、《金铲铲之战》等新游也表现强劲。海外方面，Q1 游戏总流水同比增长34%，主要是Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长贡献。今年公司产品储备丰富，《地下城与勇士》手游于5 月21 日上线，上线首月持续霸榜ios 畅销榜，表现超预期，首月预估流水达30 亿元以上；海外方面，Supercell 旗下《荒野乱斗》Google Play 与App Store 预估收入在4 月进一步上升，突破7 亿元人民币，新游戏《爆裂小队（Squad Busters）》于5 月29 日上线，上线18 天预估累计收入超过1.5 亿元人民币，有望支撑后续游戏收入增速改善。2、视频号直播生态逐步完善，AIGC 赋能广告系统优化及素材创作。24 年Q1 视频号用户总用户时长同比增长80%以上，公司通过拓展商品品类、激励更多用户参与直播带货，不断加强视频号直播带货生态；24Q1 网络广告收入265 亿元，同比+26%，显著超出市场预期，主要是视频号、小程序、公众号及搜一搜广告增长拉动，本季度公司持续升级AI 驱动的广告技术平台，提升广告投放效率，同时向广告主推出AIGC 广告素材创意工具，除汽车外的所有行业开支均实现增长，其中游戏、互联网服务及消费品行业增长明显。3、高质量收入占比提升，AI 探索加速正式发布腾讯元宝。24Q1 公司毛利率达52.6%，同比上升7.1pct，主要是各项高毛利业务的收入占比提升贡献，如广告业务中的视频号及搜一搜、小游戏服务费，金科企服中的理财及视频号商家技术服务费。目前腾讯协作SaaS 产品已全部接入腾讯混元大模型，包括企业微信、腾讯会议、　　腾讯文档等，公司也于5 月14 日宣布腾讯混元文生图大模型全面升级并对外开源。公司于5 月30 日发布全新C 端App—腾讯元宝，基于混元大模型及搜索引擎驱动，可以为用户提供AI 搜索、多格式多文档总结、超能翻译官，以及口语陪练等功能，后续随着产品迭代升级，AIGC 有望全方位赋能主业。
　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT 方向。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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