家用电器行业点评报告：8月白电排产数据出炉 格力发布第三期员工持股计划

　　事件：
　　据产业在线最新数据显示，2024 年8 月空冰洗排产总量合计为2672 万台，同比去年同期实际生产增长1.1%。分产品类别来看，8 月份家用空调排产1198.9 万台，同比去年同期实际生产增长5.3%。2024 年8-10 月家用空调内销排产671.5万台/596 万台/499.8 万台，分别同比-15.8%/+4.9%/-1.4%，家用空调出口排产527.4 万台/497.6 万台/443 万台，分别同比+25.7%/+15.5%/+3.9%。8 月份冰箱排产750 万台，同比去年同期实际生产下降4.3%，其中内销排产326 万台，同比下降13.1%，出口排产424 万台，同比增长8%；8 月份洗衣机排产723 万台，同比去年同期实际生产增长0.5%，其中内销排产356 万台，同比增长1.4%，出口排产364 万台，同比增长0.4%。
　　格力电器发布第三期员工持股计划，持股计划涉及的人员包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及中层干部和核心员工。拟参与本员工持股计划的员工总人数不超过12,000 人。持股计划的资金规模不超过16.14 亿元，股票来源为公司回购专用账户中第四期回购计划已回购的部分股份，股票规模为不超过79,462,095 股，约占公司当前总股本的1.41%。持股计划购买公司回购股份的价格为20.31 元/股，不低于董事会召开前1 个交易日均价的50%。
　　对于公司业绩考核指标，第一个考核期和第二个考核期分别为2024/2025 年度净资产收益率不低于20%/20%。
　　投资要点：
　　空调内销排产方面，内销排产计划较此前排产计划略有上调，但环比整体来看是走弱的，目前行业空调库存高企，去库存压力高涨。空调出口排产方面，增速有所回落，预计下半年空调出口仍将保持较好的韧性。冰箱内销排产方面，较7 月的下降幅度（下降1.5%）明显扩大，终端需求依旧疲软，且终端库存压力仍没有达到理想的缓解程度，不少企业调低了排产。冰箱出口排产方面，维持与7 月（增长8.6%）相当的增速水平，8 月冰箱出口的增长主要来自于北美、南美以及欧洲部分地区，其中以北美为主。洗衣机内销排产方面，较7 月份的增速（下降4.3%）转为小幅增长，但当前洗衣机需求相对较弱。洗衣机出口排产方面，较7 月的增速有所下滑，全球洗衣机需求恢复相对缓慢。
　　格力电器第三期员工持股计划相较第一期和第二期员工持股计划减少了对于业绩增速的考核和分红指标的考核，对于2024 年的分红考核方面，此前发布的《未来三年股东回报规划（2022 年-2024 年）》规划了公司2024 年现金分红不低于2 元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%。参考2024 年的盈利一致预期以及公司对2024 年50%的分红预期，目前股息率为6.9%左右。
　　投资建议：白电内销仍较为疲软，库存仍高企，8 月出口白电排产中空调仍有较好的增速，国内家电综合竞争力提升，建议持续关注海外份额和盈利水平的提升。建议关注美的集团、格力电器、海信家电等上市公司。
　　风险提示：原材料价格波动，宏观经济进一步下滑，汇率波动，需求不及预期，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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