棉花等农产品：供需及期权行情分析

【重要财经资讯：农产品市场动态】 USDA 发布的 7 月全球棉花供需报告呈利空，2024/25 年度全球产量预计上调 24 万吨至 2617 万吨，消费量上调 6 万吨至 2552 万吨，期初库存下调 36 万吨至 1727 万吨，期末库存下调 18 万吨至 65 万吨，库销比下调 0.49 个百分点至 51.07%。其中巴西和印度平衡表调整不大。美国方面，产量预计上调 22 万吨至 370 万吨，消费量维持 38 万吨，期初库存上调 4 万吨至 66 万吨，期末库存上调 26 万吨至 115 万吨，库销比上调 8.25 个百分点至 35.94%。 巴西航运机构 Williams 发布的数据显示，截至 7 月 31 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 111 艘，此前一周为 101 艘。港口等待装运的食糖数量为 496.69 万吨，此前一周为 463.89 万吨。 Amspec Agri 发布的数据显示，马来西亚 7 月 1 - 31 日棕榈油出口量为 1555529 吨，较上月同期出口的 1188180 吨增加 30.92%，马来出口数据强劲，提振马棕价格，但南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2024 年 7 月马来西亚棕榈油产量环比增加 13.56%。 国内豆粕现货、基差本月低位震荡，主因 7、8 月大豆到港量预期较高，而国内大豆、豆粕库存已达近年同期较高水平。据 MYSTEEL，7 月大豆到港或超 1300 万吨、8 月或超 1100 万吨，国家粮油中心则预计 8 月到港 850 万吨、9 月 760 万吨。目前豆粕每周 150 - 160 万吨的表观消费难以消化超额到港，7 月累库趋势延续。 玉米（C2501）6 月底高位回落后连续三周空头下跌，跌破前期盘整震荡区间下限，创出今年以来低点，市场空头情绪偏浓，涨幅 0.49%报收于 2265。期权隐含波动率历史平均数水平盘整报收于 10.1%（-0.71%），期权持仓量 PCR 报收于 1.09。建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略。 豆粕（M2501）5 月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7 月初以来加速下跌后有所反弹回升，8 月以来延续下跌趋势，跌幅 0.97%报收于 3056。期权隐含波动率报收于 19.28%（+0.59%），期权持仓量 PCR 报收于 1.01。建议构建看跌期权熊市价差组合策略。 棕榈油（P2501）近三个月以来大幅波动，上周以来波动加剧，本周以来延续弱势空头下行趋势，涨幅 0.84%报收于 7484。期权隐含波动率持续上行报收于 20.46%（-1.19%），持仓量 PCR 低位震荡上行报收于 1.09。建议构建卖出偏空头的跨式期权组合策略。 白糖（SR2409）经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后超跌反弹回暖上升而后受阻回落延续弱势偏空头，跌幅 0.48%报收于 6042。期权隐含波动率持续大幅上升至历史中位数偏上水平报收于 18.26%（+3.27%），期权持仓量 PCR 报收于 0.63。建议构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略。 棉花（CF2409）4 月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形区间盘整震荡，跌幅 0.99%报收于 13470。期权隐含波动率报收于 22.09%（+2.24%），持仓量 PCR 维持在 0.60 以下报收于 0.42。建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略。