国信证券：消费需求仍处于弱复苏阶段 龙头酒企稳定性较高

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研报称，本周白酒指数下跌1.7%，反应市场对中秋需求的低预期。消费需求仍处于弱复苏阶段，龙头酒企稳定性较高。贵州茅台(600519)(600519.SH)于8月14日晚公告高管变动，预计管理及销售团队的搭建将在中秋节前逐步落定。餐饮需求疲软，从目前已披露啤酒的2024年半年报情况来看，第二季度中国地区消费需求有走弱迹象，啤酒行业结构升级速度放缓;2024年以来B端受制于餐饮弱修复，C端速冻食品在高基数、弱复苏影响下表现较为疲软。

本周(2024年8月12日至8月18日)食品饮料板块下跌1.85%，跑输上证指数2.46pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为万辰集团(27.39%)、日辰股份(603755)(4.97%)、仙乐健康(3.96%)、华宝股份(300741)(3.40%)和盐津铺子(002847)(2.20%)。

白酒：消费需求仍处于弱复苏阶段，龙头酒企稳定性较高。贵州茅台(600519)于8月14日晚公告高管变动，此次高管委任符合年中会议“生产是一线，销售是火线”的指引，预计管理及销售团队的搭建将在中秋节前逐步落定。今世缘(603369)发布中报，2024Q2营业总收入同比+21.5%，归母净利润同比+16.9%;2024Q2利润率下滑主要系理财产品收益波动影响，上半年私募基金减值0.79亿元。迎驾贡酒(603198)发布中报，2024Q2营业总收入同比+19.0%，归母净利润同比+28.0%。第二季度需求淡季中渠道资金面的压力为行业共性，预计下半年主流酒企加库存空间不大，后续增长中枢或逐步下移。

本周茅台批价延续上涨，普五、国窖批价持平。本周白酒指数下跌1.7%，反应市场对中秋需求的低预期。基本面看，今世缘和迎驾贡酒兑现第二季度收入增速稳健落地，外部存量竞争背景下，区域酒龙头酒企仍有获取省内份额的能力。个股推荐方面，优选业绩确定性较强、品牌力突出、长期商业模式优秀的五粮液(000858)、贵州茅台，短期增长工具充足、长期发展思路清晰的山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)，建议关注管理边际改善的泸州老窖(000568)和受益于区域消费升级的迎驾贡酒、今世缘等，以及股息率性价比较高的口子窖(603589)、洋河股份(002304)。

大众品：餐饮需求疲软，关注中报业绩催化。啤酒：从目前已披露啤酒的2024年半年报情况来看，第二季度中国地区消费需求有走弱迹象，啤酒行业结构升级速度放缓。速冻食品：餐饮需求疲软，短期冻品需求较平淡。2024年以来B端受制于餐饮弱修复，C端速冻食品在高基数、弱复苏影响下表现较为疲软。休闲食品：目前休闲食品行业仍在演绎“效率革命”。调味品：餐饮需求较为疲软，预计2024Q2利润端表现更佳。乳制品：受消费力及原奶大幅过剩影响，乳制品量价均有缺口，建议关注低估值+高股息的龙头乳企。软饮料：需求景气竞争加剧，品类品牌的企业表现更优，紧握全国化加速的东鹏，珍惜优质企业回调布局企业。

投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、迎驾贡酒、今世缘等。

风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。