食品饮料行业周度更新：饮品、啤酒优先 旺季期待成长修复

　　本报告导读：
　　啤酒、饮料需求相对刚性，确定性凸显，优先配置；白酒、零食旺季催化临近，成长性修复可期。
　　投资要点：
　　投资建议：1 ）白酒建议增持：动销平稳标的贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒，及价值标的五粮液、泸州老窖、今世缘、老白干酒；2）饮料建议增持：东鹏饮料、统一企业中国、康师傅控股；3）啤酒建议增持：燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒及港股华润啤酒、青岛啤酒股份。4）大众品建议增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子及港股卫龙美味；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的千禾味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品；③低估值、高股息、泛稳定标的承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。
　　啤酒、饮品相对刚性，优先配置。我们认为，饮料在当下消费力磨底阶段具有较强的需求刚性，我们观察到2024Q3 暑期旺季出行呈现“量强于价”的特征，东鹏、统一、康师傅等公司饮料业务增长预期相对稳定，当下市场对消费股更重视其业绩确定性、持续性，其中统一、康师傅在受益于饮料业务的同时仍呈现股息率优势，东鹏仍处于业绩释放阶段，相对收益角度看，饮料配置价值相对靠前；啤酒自2024 年7 月以来受益于低基数、气温抬升等因素，部分头部企业销量同比转正，从趋势看，啤酒产品结构抬升趋势延续，成本仍延续趋势性下行，预计2024Q3 啤酒板块业绩普遍呈现修复趋势，估值有望迈入修复。
　　白酒成长修复可期，中期份额逻辑优先。1）白酒逐步踏入消费旺季，茅台调整供给带来的批价反弹及旺季带来白酒销量边际改善将对板块构成催化，板块短期维度内可能迎来估值修复；2）中期维度，需求侧仍是主导矛盾，增长的持续性大于业绩弹性，选股层面建议把握份额逻辑，能够通过价位带布局、渠道优势实现份额持续抬升的标的相对收益有望保持领先。3）长期维度，白酒在经历本轮库存周期后，其增长预期有望重回稳定，后续白酒股价收益来自于业绩的边际增量和股息，在此维度下，白酒板块内部细分赛道的估值或呈现趋势性分化，大市值公司的估值相对具备韧性。
　　休闲食品逻辑延续，估值待修复，个股机会凸显。我们认为零食公司营收体量较小，渠道红利、品类红利和成本红利延续，卫龙等公司仍能逆周期实现业绩修复表明零食公司仍有个股层面超额收益可能，展望后续，伴随零食旺季临近，叠加市场流动性改善及对消费预期逐步回暖，零食板块估值有望修复。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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