电力行业点评报告：5个项目11台核电机组获准 行业保持高景气度

　　8月19日，国常会决定核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目，并强调安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。
　　8月19日，国常会决定核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目.本次共有10台三代核电机组以及1台四代机组获得核准，包括中核集团所属的江苏徐圩1、2号机组（华龙一号）及1台高温气冷堆（HTR-PM600S），中广核集团所属浙江三澳3、4号机组（华龙一号）、广东陆丰1、2号机组（CAP1000）及山东招远1、2号机组（华龙一号），以及国家电投所属广西白龙1、2号机组（CAP1000）。
　　核电清洁高效，电价和成本稳定，具备现金牛属性，长期盈利可观。收入端，大部分核电站执行计划电价，且部分地区有超额收益回收机制，因此尽管市场化交易占比近一半，但市场电结算价格和计划电价差异不大，总体来看核电电价相对稳定。成本端，核电公司营业成本结构较为稳定，铀燃料成本占比约10%，且通过签订长协稳定原材料采购价格，短期轴价波动对公司影响较小。此外，核电商业模式与水电类似，具备现金牛属性，初期建设投资较大，折旧结束后将持续贡献丰厚利润，具有较高投资价值。
　　三代技术国产化正当时，四代技术领先全球，通过引进、消化、吸收和再创新，我国在三代核电技术的国产化替代方面已取得了长足进展，成功开发了具有完全自主知识产权的“华龙一号”和“国和一号”，其中“华龙一号”即将进入大规模建设阶段，本次获得核准的10台三代核电机组中，有6台均采用“华龙一号”技术，四代核电方面，我国于去年底投产了全球首台高温气冷堆，设备国产化率达93.4%。本次核准的江苏徐圩一期工程是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，创新采用“核反应堆-汽轮发电机组-供热系统”协同运行模式，以工业供热为主、兼顾电力供应的核动力厂，建成投产后年供应工业蒸汽3250万吨，每年可减少燃用标准煤726万吨，减少排放二氧化碳1960万吨，将有效缓解高耗能产业减排脱碳压力，为加快形成新质生产力做出贡献。
　　核准提速，行业迎高景气周期。2019年起我国核电核准提速，2022、2023年我国分别新增核准10台核电机组，截至2023年底，我国在建核电机组增加至26台，装机容量为30.3GW。本次共核准11台机组，保持高核准量，再次表明政策对核电发展的支持力度加强。据中国核能行业协会预计，到2035年，我国核电发电量在总发电量中的占比将达到10%，当前我国核电发电量占比不足5%，仍有较大提升空间。预计未来一段时间我国核电保持每年6-10台的核准节奏，假设单台120万千瓦机组投资额为200亿元，将带来1200-2000亿元的年均建设投资，核电全产业链有望迎来高景气周期，长期看好核电投资价值，推荐龙头中国核电和中国广核。
　　风险提示：核电机组安全稳定运行风险、项目建设不及预期及电价下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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