食品饮料行业周报:酒业二季报业绩分化 舍得主动降速稳价去库

2024-08-25 11:25:03 和讯  东方证券叶书怀
  主要观点更新:本周新披露半年报来看,白酒端,金徽酒24H1 收入、归母净利润同比增长15%、16%,仍维持较快增速;舍得酒业24H1 收入、归母净利润分别同比-7%、-36%,收入下降预计主要因公司对品味舍得控量稳价,有利于加速渠道库存去化,助力大单品长期健康发展。啤酒端,燕京啤酒24H1 收入、归母净利润同比+6%、+48%,利润增速超预期,预计主要因结构升级、原料价格下滑、子公司减亏。
  宏观数据更新:消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年7 月当月,社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.7%、3.0%、-0.1%、6.1%。根据公布的7 月份金融数据,国内M2 月度同比增长6.3%,当月社融规模0.77 万亿元,同比增加0.24 万亿,同时社融存量规模维持8%的增速。
  白酒批价数据:截止8 月23 日,根据Wind、今日酒价数据,原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2730 元和2425 元;普五和国窖1573 的批价分别约为960 元和870 元,飞天茅台整箱、散瓶批价环比略降,国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面,M6+微降,其余持平,截止8 月23 日,梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约555、860、410、360 、445 和400 元/500ml。
  啤酒量价数据: 2024 年7 月,国内啤酒当月产量同比下滑5.1%;1-7 月累计增长1.4%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑,2024 年7 月平均进口单价为256 美元/吨,同比下降26%,大麦进口价格呈现下行趋势,主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势,截止2024 年8 月16 日当周,平均出厂价约2,670 元/吨,同比下降17%。截止2024 年8 月17 日当周,玻璃期货连续结算价达到1250 元/吨,同比下滑32% 。长江有色市场铝价格保持增长态势,截止8 月17 日当周长江有色市场铝均价约19024 元/吨,同比增长3% 。
  乳品价格数据:国内生鲜乳价格延续下行趋势,奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024 年8 月15 日,国内主产区生鲜乳平均价约3.21 元/千克,同比降低14.6% 。参考GDT 数据,截止2024 年8 月20 日,全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3482 和2636 美元/吨,分别环比半月前+6.8%、+3.8%;2024 年8 月20日,干酪平均标价4274 美元/吨,环比半月前增长0.0%。参考商务部的数据,截止2024 年8 月16 日,牛奶及酸奶零售价分别为12.19 元/升及15.83 元/升,环比一周前分别-0.00%、-0.13%。
  推荐板块及个股:市场对顺周期板块的关注度有所提升,建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858,买入),品牌力稳健的泸州老窖(000568,买入),动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809,买入),省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596,买入)、今世缘(603369,买入)、老白干酒(600559,买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降,成本压力减轻,建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600,买入)。
  风险提示:消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。
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(责任编辑:王丹 )

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