纺织服装行业周报：本周中报密集发布 纺织制造业绩更具韧性

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。8 月19 日-23 日，SW 纺织服饰指数下跌2.3%，跑输SW 全A 指数0.2pct。其中，SW 服装家纺指数下跌3.2%，跑输SW 全A 指数1.0pct；SW 纺织制造指数下跌0.6%， 跑赢SW 全A 指数1.6pct。
　　近期行业数据：1）社零：7 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额936 亿元，同比下滑5.2%，1-7 月累计额达8033 亿元，同比增长0.5%。2）出口：7 月国内纺织业出口额268 亿美元，同比下滑0.5%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长4.0%至115 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑3.6%至153 亿美元。3）棉价：
　　8 月23 日，国家棉花价格B 指数报于14844 元/吨，郑棉主力合约2501 报于13580元/吨，较8 月16 日上涨0.6%/上涨1.5%；国际棉花价格M 指数报于78 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2412 报于71 美分/磅，较8 月16 日上涨2.8%/上涨5.3%。
　　【本周板块观点】
　　服装：本周中报业绩密集发布，服饰品牌公司表现分化。运动品牌更具需求韧性，特步上半年收入/利润分别增长10%/13%，股东大会审议通过亏损品牌剥离及特别股息派发，兼具高股息与业绩弹性。休闲装表现偏弱、家纺板块仍在复苏。当前零售弱复苏环境下，重点关注需求韧性赛道，运动板块首推多品牌矩阵完善、业绩弹性较高的安踏体育。休闲服饰推荐优质男装公司比音勒芬、海澜之家。跨境电商板块本周赛维时代发布中报，上半年收入同比增长51%至41.8 亿元，归母净利润同比增长57%至2.4 亿元，符合预期，盈利能力增强，上半年分红率提升至51%。下半年在传统旺季及平台与商家共同发力下，行业景气度有望延续，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　纺织：华利、新澳二季度业绩符合预期，看好出口型纺织制造延续景气度。华利集团24Q2 营收、归母净利润分别增长21%、12%，收入增速领跑行业，产能高负荷、运营能力提升驱动利润率高位。当前接近满产，上半年越南、印尼已有新工厂投产，未来产能扩张有望提速。新澳股份24Q2 营收、归母净利润分别同比增长8.4%、3.4%，若剔除汇兑、股权激励因素，可比口径净利润增速更高。在全球服饰需求总体疲弱、澳毛原材料价格低位的背景下，逆势实现规模增长、毛利率提升。短期担忧不改板块今年基本面向好的趋势，看好运动制造链的成长性，上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：华利集团、申洲国际、开润股份，建议关注：裕元集团。
　　重要信息回顾：
　　华利集团（300979）2024 年中报点评：24H1 订单旺盛接近满负荷，产能扩张有望提速。24H1 订单强劲、产能高负荷驱动营收、毛利率、净利率优异。新客户合作起量，老客户份额提升。公司当前产能紧张，对新增产能诉求强烈，有望扩产提速。预计24-26 年归母净利润39/45/53 亿元，对应PE 为19/16/14 倍，维持“买入”评级。
　　海澜之家（600398）2024 年中报点评：国民品牌零售韧性优于行业，中期高分红11亿元。24Q2 海澜之家主品牌同店下滑有限，表现出优于行业的韧性，主要拖累在于加盟店净减少及部分广告宣传费等前置支出，悲观预期落地后，积极关注优质红利资产。
　　预计24-26 年归母净利润28/31/34 亿元，对应PE 为10/9/8，维持“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：纺织制造周期收敛、成长回归；内需弱环境下遴选品牌力上升期的国货品牌，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、361 度、波司登、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：消费环境低迷；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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