交通运输行业周报：中通快递中报业绩稳增长 暑运客流增长显著

　　航运：本周航运景气度继续回落，油运方面，在超大型油轮VLCC 的带动下，运价再度下行，本周Poten 发布的VLCC 运价收于24700 美元/天，回落至盈亏平衡点之下，但是目前仍在淡季，运价的反复较为合理，考虑到年内运力增长有限，而美降息后有望激活全球的石油消费需求，我们坚定看好VLCC船型的旺季运价弹性，龙头船企有望迎来戴维斯双击，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周美国下修就业数据，导致衰退预期再起，市场运价继续承压，但是考虑到美国或将较快迎来降息，或对美线贸易货量存在拉动效应，我们认为短期无需过度悲观，考虑到集运龙头企业的中报业绩或较为靓丽，建议继续关注中远海控。
　　航空：本周整体和国内客运航班量环比下降，整体/国内客运航班量环比分别为-1.3%/-1.5%，相当于2019 年同期的107.7%/114.6%，国际客运航班量环比提升0.5%，相当于2019 年同期的76.7%，油价略低于去年同期水平。
　　根据民航局公布数据，今年民航暑运自7 月1 日开始，截至8 月20 日，累计运输旅客1.17 亿人次，日均达到228.6 万人次，同比增长11%。由于受运力供给充足、消费意愿偏弱、市场竞争加剧等多重因素综合影响，民航呈现量增价降态势，航班管家数据显示，2024 年暑期国内机票不含税均价800 元，同比2023 年下降15%，同比2019 年下降2%。投资建议方面，建议投资者继续关注民航暑运下半场以及中秋国庆双节期间的表现，2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破，考虑到航空板块基本面的向下风险可控以及股价的向下空间有限，继续推荐中国国航和春秋航空。
　　快递：1）中通快递和极兔速递发布中报业绩，其中，中通快递由于专注于平衡增长策略，虽然件量增速放缓但是票价降幅也收窄显著，公司在提升服务质量的同时调整后净利润实现了13%的稳健增长；极兔速递得益于规模效应以及成本优化，中国区快递业务息税前利润实现扭亏为盈。2）在消费降级背景下，快递需求增长一直呈现较强韧性，根据国家邮政局数据，7 月快递行业件量同比增速实现22.2%的快速增长，维持较高景气度。3）快递上市公司发布了7 月经营数据，申通的增速表现更为亮眼，由于7 月进入淡季，行业及通达系单价环比均呈微幅下滑，但今年7 月单价的环比下降幅度均低于去年同期。投资建议方面，我们预计2024 年快递行业件量增速有望明显超过15%，维持较高景气，而且四季度即将以来快递旺季，行业涨价幅度及上市公司业绩表现值得期待，考虑到快递龙头估值目前处于底部，投资性价比凸显，建议投资者中短期重点布局中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。
　　物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上看好德邦股份，一方面在于2022 年京东物流收购德邦股份后，我国高端快运竞争格局就完成了出清，形成了“德邦+顺丰”的双寡头格局；另一方面德邦自今年4 月开始整合两张快运网络，资源整合将确定性带动成本优化，未来两年盈利能力将持续提升。德邦经营稳健且自身的成长逻辑正在逐步兑现，即使在高端快运需求增长承压的背景下，我们预计公司未来两年仍然能实现较快的业绩增长，2024 年上半年公司归母净利润同比实现了37%的高增长。2）另自下而上推荐嘉友国际，7 月29 日嘉友国际发布2024 年员工持股计划草案，员工持股计划考核年度为2024-2026 年三个会计年度，2024-2026 年的净利润　　目标分别为15.6 亿元、21.0 亿元、26.3 亿元，同比分别增长50%、35%、25%，彰显公司对未来发展的信心。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。
　　基础设施：近期，第二十届中央委员会第三次全体会议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，《决定》中提出，1）推进能源、铁路、等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；2）深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革。我们认为未来随着铁路市场化改革和体制改革的持续推进，铁路运输公司的盈利能力有望进一步优化，板块估值水平有望提升，建议重点关注高铁核心线路的运营公司京沪高铁。
　　投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
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