白云机场(600004):24H1继续盈利 静待国际客流加速恢复

2024-09-05 11:35:08 和讯  银河证券罗江南/宁修齐
  事件:公司发布2024半年度报告。经营数据方面,2024H1,公司完成航班起降24.84万架次,同比+15.17%,为2019年同期的103.20%;完成旅客吞吐量3665.28万人次,同比+26.67%,为2019年同期的102.82%;完成货邮吞吐量114.05万吨,同比+25.53%,为2019年同期的125.92%。
  财务数据方面,2024H1,公司实现营业收入34.60亿元,同比+19.72%,实现归母净利润4.38亿元,扣非归母净利润4.25亿元,同比+204.25%。
  2024H1,公司各业务板块营收进一步同比恢复,国家出入境利好政策催化国际客流加速回升。收入端来看,2024H1,公司实现营业收入34.60亿元,同时,地勤服务(3.26亿元)/地面运输服务(0.94亿元)/贵宾服务(1.80亿其中,分板块来看:航空服务主业分部共实现营收31.74亿元,同比+21.78%;等延伸服务业务板块,营收水平较去年同期也均有所上升。
  元)/配餐服务(1.17亿元)/信息技术(3.43亿元)/设备维护(0.91亿元)2024H1,公司广告分部实现营收1.83亿元,同比-50.46%。因宏观经济波动下广告投放需求受抑制,叠加公司与运营商协议调整,广告营收同比下降。
  2024H1,公司发力降本增效成果显现,毛利率较前进一步提升至27.56%。成本端来看,2024H1,公司实现营业成本25.07亿元,同比+7.44%(低于营收同比增幅+19.72%),公司成本控制成果显现。2024H1,公司的毛利率为27.56%,净利率为13.5%,ROE为2.45%。毛利率水平较前进一步有所提升。
  费用端来看,2024H1,公司的销售费用/管理费用/财务费用,同比分别-0.27%/+12.9%/-48.68%,销售费用规模变动不大,管理费用同营业收入一同上利息收入高于上年同期。
  升,财务费用下降由于23H1超短期融资券,使得利息费用低于上年同期,且公司三期扩建工程如期推进,产能水平仍有进一步提升空间。2020年9月,公司的三期扩建工程(第四&第五跑道、T3航站楼、T2航站楼东四&西四指廊)正式开工。2023年底,东四&西四指廊已完工,T1、T2航站楼已联通为第一航站区,于2024年初投产。跑道及T3航站楼或将在2025年前陆续如期完工,预计2026年初投产。
  在2023年中,白云机场的高峰小时起降架次容量已扩至“81+2”架次,未来空间,粤港澳国际化中转枢纽定位将进一步强化。
  伴随三期工程投产后,叠加旅客出行需求加速回升,公司产能上限仍有再提升投资建议:基于公司实际运营数据表现与此前预期的差距,我们调整此前盈利预测,预计公司2024/25/26年EPS分别为0.39/0.46/0.46元,对应PE为22.84X/19.36X/19.48X,维持“推荐”评级。
  风险提示:国际客流增长不及预期的风险,改扩建工程进度不及预期的风险,机场商业需求恢复不及预期的风险。
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(责任编辑:王丹 )

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