食品饮料行业周报：旺季临近 白酒紧盯动销 食品环比改善

本期投资提示：
投资分析意见：板块中报披露完毕，整体承压，表现分化。临近旺季紧盯需求，我们目前对旺季保持谨慎，更关注个股自下而上的表现。白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。上半年看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2 需求进一步走弱，如果24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾，关注中秋国庆的节日效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒股份、伊利股份、双汇发展；劲仔食品、安井食品、盐津铺子、洽洽食品。关注东鹏饮料、中炬高新、燕京啤酒。
白酒板块：本周茅台批价稳定，散瓶飞天约2365 元，整箱价格为2595 元；五粮液批价约930-940 元，国窖1573 批价约870 元。白酒企业24Q2 报表整体压力加大，体现为动销放缓、库存增加、报表增速放缓。企业间分化明显，全国化的中高端名酒增速放缓，地方性头部品牌报表表现稳健，但现金流亦有背离。在当前基本面趋势和估值水平下，大比例提升分红将提振市场信心，彰显企业中长期价值。目前已临近中秋，从回款备货情况看，分化集中、投入加大的迹象明显，终端门店和经销商对动销普遍谨慎，回款更愿意集中到头部品牌上，头部企业如茅台、五粮液、汾酒等目前回款进度正常，按年度目标进度推进。由于今年中秋和国庆时间拉长，预计动销会持续到9 月底，我们对白酒双节消费谨慎，继续跟踪动销情况。
食品板块：大众品Q2 业绩普遍承压，但头部企业二季度普遍进行了库存去化，对乳制品、调味品和部分食品公司，预计Q3 收入会呈现环比改善，但Q4 的改善持续性还要观察。安井食品，短期纬度，核心业务动销表现环比24Q2 相似，保持稳定增长。分产品看，锁鲜装，预计三季度以来销售保持双位数增长，促销贡献不大，主要是净销增量，并且商超渠道正向贡献，主因消费者回归2C 家庭消费，预计全年锁鲜装销售有望保持15%的增长趋势；烤肠，在烤机投放及品质提升的带动下，有望超预期完成今年任务；牛羊肉卷为火锅第一大品类，并与公司渠道完全匹配，预计下半年到明年将逐步起量。中炬高新，进入三季度以来，公司走访各个大区召开检讨会，并与经销商进行沟通交流，消除改革疑虑，对于营销配套体系，公司目前将财务人员铺至城市级市场进行费用监控，待四季度财务信息化系统建成后，将更好监测货物及费用流向。对于基层及经销团队，公司将新老经销商进行区隔管理。在疏通改革问题后，预计24H2 表现有望环比改善。
风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com