证券行业1H2024公募基金销售保有规模分析：指数化趋势构建公募代销新格局

固收类基金支撑非货币基金增长，前100 机构市占率有所下降。上半年末，公募基金销售保有规模前100 机构权益基金合计保有规模为4.73 万亿元，较年初下降5.8%，市占率较年初-2.83pct 至71.1%；非货币基金合计保有规模为8.86 万亿元，较年初增长3.7%，市占率为较年初-2.83pct 至49.5%；以非货币基金减去权益基金测算固收类基金保有规模，前100 机构固收类基金合计保有规模为4.13 万亿元，较年初增长17.2%，市占率较年初-0.23pct 至36.8%。
券商权益基金市占率降幅最大。银行、第三方、券商权益基金保有规模市占率分别较年初-1.9pct、+2.3pct、-3.3pct 至31.9%、20.3%、17.7%。以权益基金为主要优势的券商逆转了自1Q2022 以来权益基金市占率持续提升的趋势，1H2024 市占率在三类机构中降幅最大，我们预计主要受公募佣金新规逐步落地等监管因素影响。
大部分机构的基金销售策略都由权益基金转向了债基。银行、券商上半年末固收类基金规模分别较年初增长25.3%、37.7%，权益基金较年初下降7.6%、17.5%。第三方机构中，天天基金、腾安基金、盈米基金固收类基金分别较年初增长42.3%、34.8%、39.9%，权益基金分别较年初下降14.8%、4.8%、17.5%。
蚂蚁基金逆市发力权益基金，拥抱指数化趋势。与银行、券商不同，第三方机构权益基金较年初增长10.3%，固收类基金较年初小幅增长5.4%，三方机构权益基金的增长主要由蚂蚁基金贡献，蚂蚁权益基金较年初大幅增长50.7%至6920 亿元，超越招行登顶全行业第一，固收类基金较年初下降18.9%至6592 亿元。权益基金中，股指基金保有规模达2647 亿元，远超华泰证券、中信证券的913、892 亿元，实现断崖式领先。
券商ETF 独特优势仍然显著，指数化趋势下或大有可为。本次保有规模数据新增股票指数基金口径。上半年末，前100 机构股票指数基金合计保有规模为1.36 万亿元，其中银行、第三方、券商分别为1339、4354、7757 亿元，占其权益基金的比例分别为6.3%、32.3%、66.0%。从股指基金销售保有规模的当前格局来看，券商在ETF 市场方面的天然独特优势依然显著。从上半年蚂蚁基金的销售转变来看，股票指数基金销售策略仍有较大发力空间，券商凭借其在ETF 产品方面的独特优势及专业化投顾能力有望进一步受益于指数化趋势。
风险提示：权益市场大幅波动；公募基金管理费率及销售费率下滑；行业竞争加剧
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