农林牧渔行业：节后猪价小幅下行 特水料需求有望持续改善

　　核心观点：
　　畜禽养殖：据搜猪网，9月20日，全国瘦肉型生猪出栏均价18.60元/公斤，周环比下跌4.32%，同比上涨19.54%。受节后需求回落、规模场加快出栏等因素影响，本周猪价延续回落。从出栏均重上来看，据涌益咨询数据，本周出栏均重约125.48公斤/头，较上月下降约0.5%。考虑2-7月份新生仔猪出生量同比下滑6.8%（来自农业农村部），按生猪生长期推算，下半年行业供给偏紧状态仍将延续。行业扩产相对谨慎，后续产能恢复速度或较为缓慢，景气持续时间有望超出市场预期。当前板块估值回落至历史相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面，本周商品代毛鸡和鸡苗价格相对比较平稳，未来行业或有望延续复苏态势，圣农发展、益生股份或将受益。
　　黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，有望逐步受益猪价带动，继续推荐立华股份。
　　饲料、动保：本周玉米、豆粕现货价环比小幅震荡，鱼粉现价继续下跌，水产料成本下行有望进一步刺激养殖户投苗积极性。养殖盈利刺激下猪料销量环比增幅扩大，禽料需求稳定运行。本周水产品价格平稳运行为主，微观层面来看，生鱼、加州鲈鱼、草鱼、罗非鱼等养殖利润恢复至平均1-3元/斤，推动7-9月份秋季投苗迎来显著恢复，近期生鱼、加州鲈鱼等苗价明显上涨侧面反应投苗积极性，看好特种水产料需求持续改善趋势。饲料龙头依托全产业链优势加快海外产能布局，海外饲料市场规模容量大，行业竞争烈度较国内低，上半年料企海外业务实现销量、盈利能力提升，看好海大集团综合竞争优势下国内份额持续提高，海外业务贡献新增长空间。动保方面，养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于历史低位，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。
　　种植业：我国秋粮即将迎来大面积收获，生物育种产业化稳步推进，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。据Wind，本周白糖国际现价19.02美分/磅，环比下跌0.70%，NYBOT 11号糖期货22.72美分/磅，环比上涨20%，主要由于巴西和印度不利天气及印度延长出口限制导致全球供给预期下调，四季度国际市场供需边际偏紧，后续重点关注巴西新季产量及印度出口政策走向。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
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