农林牧渔行业动态跟踪：宏观政策超预期 农业配置关注三条主线

事件
9 月24 日，央行提出多项重磅政策，支持经济稳增长。具体包括：1）第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。2）第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。3）第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利、第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。
点评
深跌、安全边际高的龙头企业。本轮猪周期由于市场风险偏好、消费预期偏弱等问题，在基本面景气度高的情况下，市场对于未来预期持续偏弱，强现实与弱预期交织。龙头猪企如牧原股份、温氏股份在猪价上涨、降本持续兑现等基本面较好情况下，股价持续回调。此次央行政策发布前，9 月23 日牧原股份、温氏股份收盘价均较近期股价高点下跌30%左右。短期看，近期猪价在中秋前后有所调整，反映市场预期降低和去库存导致24Q4 压力前置，24Q4 猪价或高位震荡。长期看，本轮周期养殖端补栏母猪理性，二元母猪价格平稳甚至下跌，仔猪价格已下跌至行业成本线，反映行业补栏积极性偏弱。从产能数据看，8 月第三方能繁数据环比增速明显收窄，2025 年猪价景气区间有望延长。龙头猪企在变革中保持战略、销售、成本等方面优势，建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团。
消费预期改善受益标的。此次降低存量房贷利率，央行将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右，将减少居民房贷利息支出，有望提高居民的潜在消费能力，利好顺周期板块。随着整体社会消费稳步回升，餐饮消费需求有望增长，同时，对肉类食品的消费场景也将增多。在后续畜禽供给回升幅度有限的背景下，消费的修复有望支撑畜禽价格维持较高景气。建议关注海大集团、圣农发展、立华股份等。
回购增持/高股息受益标的。农业板块前期超跌，总体估值处于底部，9 月25 日申万农林牧渔指数较前期高点回调23%。近期巨星农牧、华统股份、温氏股份、京基智农发布回购公司股份公告，彰显公司对未来的发展信心。而公司回购股票通常被市场解读为管理层认为公司股价被低估，此次创设股票回购、增持专项再贷款，将有利于企业提升价值和股价，实现正向循环。此外从股息率角度来看，高股息率公司有望以较低成本增持股份，提高分红比例从而吸引投资。截止9 月25 日收盘，普莱柯（5.97%）、京基智农（2.78%）、圣农发展（2.69%）、立华股份（1.67%）的股息率（近12 个月）在各自子版块中居前。同时生猪行业龙头牧原股份资本开支已在近年收窄，在行业景气恢复及政策引导下，有望通过提升分红比例、股息率等方式提升自身价值。建议关注京基智农、巨星农牧、华统股份、温氏股份、牧原股份、普莱柯、天康生物、圣农发展、立华股份等。
投资建议：受前期悲观预期影响，当前农业板块估值低位，安全边际较高，看好去产能兑现+消费旺季修复下畜禽价格景气向上，板块弹性空间可期。
风险提示
政策效果不及预期、畜禽价格大幅下跌、畜禽消费不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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