零售、轻工日化行业：十一黄金周数据高景气 政策引领消费信心修复

　　行业近况
　　2024 年“十一黄金周”消费数据陆续发布，整体看，在国家促消费、稳经济各项政策的有力支撑下，黄金周各项消费数据同比增长显著，环比亦有向好，显示居民消费意愿改善和消费信心修复。趋势上长线游、出入境、县域游表现突出，观影逛展等文化游火热，家电、黄金珠宝等品类增长亮眼。我们继续看好后续促消费政策对消费市场的持续支撑和催化效应。
　　评论
　　1、消费景气度同比、环比均有提升。“十一黄金周”期间全国消费普遍有所向好，根据各省市数据，一线城市重点商圈人流火热，广州天河路商圈（前4 日分别+13%~41%）、北京60 个重点商圈（前4 日合计+20.9%）等客流同比增幅明显，环比“五一黄金周”亦向好。同时，自驾游、文旅出行带动中西部及下沉城市表现，马蜂窝大数据显示成都、重庆、西安、新疆等地位列国内热门目的地，三星堆、九寨沟等多地门票早早售罄，租租车数据亦显示县域下沉目的地走热。此外，出入境游及长线游热度攀升，携程平台显示出入境游日均订单量均超19 年同期，创历史新高。
　　2、观影、逛展等文化游火热，潮玩、游戏打卡成新亮点。国庆期间文化游火热，北京共组织文化活动843 项933 场，同比增长11%，故宫、国博等“一票难求”，灯会游园会、演唱会、非遗体验等成热门过节形式。同时，潮玩、游戏等亦为小长假增彩，《黑神话悟空》带动山西大同、朔州、临汾等目的地携程订单同比增长超30%；携程平台“二次元”、“谷子”等关键词的搜索热度环比上月同期增长120%。此外，线下观影热度依旧，国庆首日票房4.95 亿元，超23 年首日4.3 亿元水平，位列影史国庆票房榜第4。
　　3、家电、黄金珠宝等品类表现较优，以旧换新政策拉动明显。家电受益于以旧换新政策表现亮眼，此外，婚庆需求等带动黄金珠宝旺销，据央视报道，深圳水贝黄金商户假期成交量/客流同比增加约40%/30%。据商务部数据，国庆假期前3 日约104.55 万名消费者购买以旧换新8 大类家电产品约154.61 万台，销售额达73.57 亿元；十一期间，苏宁全国门店假期客流/以旧换新订单同增200%/132%。
　　估值与建议
　　轻工零售及美妆行业重点推荐：1）基本面较优、行业优势地位突出的赛道龙头，如美妆医美龙头巨子生物、珀莱雅、爱美客、锦波生物、上美股份、润本股份、百亚股份、江苏吴中；潮玩龙头泡泡玛特、名创优品（纺服联合覆盖）；2）估值筑底、有望受益政策发力迎来基本面修复的白马龙头，如人服龙头科锐国际；家居轻工龙头顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、晨光股份、裕同科技、明月镜片、雾芯科技等；3）品牌出海龙头，如泉峰控股（机械联合覆盖）、共创草坪、思摩尔国际、匠心家居、赛维时代。
　　风险
　　宏观经济下行风险；行业竞争加剧；行业监管政策变化。
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