传媒互联网行业9月月报：政策推动行情回暖 重点子版块上行动力足

　　优质影片供给不定，票房同比下降明显：根据灯塔专业版数据，全国9月票房13.33亿元（含服务费），同比下跌52.78%，环比下跌65.94%。需求端，9月放映场次1069.4万场，同比下跌0.99%，环比下跌14.32%；上座率2.6%，同比下跌50.00%，环比下跌58.73%；观影人次0.33亿，同比下跌51.47%，环比下跌65.63%。9月上映影片数65部，影片数同环比分别上涨10.17%，12.07%。目前已有29部重点影片预计于10月上映，预计后续随着重点影片的陆续定档上映。票房大盘有望迎来修复。
　　行业供给稳中有增，市场规模连续增长：2024年8月，国内游戏市场实际销售收入336.40亿元，环比增长21.10%，同比增长15.10%，增长趋势较为迅速，市场规模连续4个月保持环比增长。2024年前九个月版号发放数量为 959款，较去年同期的699款增长超37%，游戏版号发放稳中有增，预期行业供给端将持续向好。重点新游表现持续亮眼。
　　营销大盘稳中有进，细分渠道波动调整：根据CTR发布的《2024年1-7月广产告市场投放数据概览》：2024年7月广告市场同比上涨3.3%。从行业（大类）的广产告花费变化看，2024年1-7月，化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、药品、饮料行业同比上涨均超13%，是广告市场的投放主力。
　　三大子板块动力足，行业估值修复有望持续：游戏市场大盘增长趋势明显，考虑到游戏版号发放数量持续高位，供给侧保持稳中有增态势，增长有望持续。影视院线板块方面，当前电影市场票房表现较2023年同期有较为明显的下降我们认为主要原因是暑期档以来精品影片供应端的不足。目前部分高关注度影片档期待定，预计上线后将提振电影大盘。此外，广告市场在部分细分渠道增长亮眼，整体大盘保持同比增长的良好态势。我们认为，后续这三大重点板块增长动力充足，将有望推动行业估值持续修复。
　　投资建议：即将进入业绩期，在国庆节前后市场普遍大涨后，建议后续关注业绩根基稳定或有明显供给侧恢复、投资性价比较高的费道；而后稳中求进，寻求外延有增量维度或外围因素善的弹性品种。1）.港股互联网：头部互联网公司盈利改善预期加强，投资性价比凸显，建议关注各项业务均稳健增长，基本面稳固的腾讯控股：后续业绩有扭亏机会的互联网视频平台公司哗喱哗等；2）.出版行业：出版业将加速数字化、个性化、定制化、智能化发展，AI+ 出版、研学业务等新增量将为行业带来全新机遇，叠加央企市值管理或将纳入考核，建议关注：基本面稳健且具有一定业务增量空间的山东出版、南方传媒等；3).影视院线&游戏行业：优质内容始终是行业稀缺资源，建议关注AI赋能下的游戏和影视院线公司：内容储备丰富的神州泰岳、橙英网络、光线传媒、方送电影等。
　　风险提示：AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。
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