事件:丸美股份披露24Q3 业绩:
24Q1-3:收入19.52 亿元,同比+27%,归母净利润2.39 亿元,同比+37%;24Q3:收入6 亿元,同比+26%,归母净利润0.62 亿元,同比+44%;经营性净现金流约0.1 亿元,环比有所降低,预计主系双11 活动前置,公司Q3 提前支付相关费用。
Q3 双品牌线上高增,双11 丸美抖音达成率已超100%丸美:①Q3:据炼丹炉、蝉妈妈,丸美24Q3 天猫+抖音GMV3.44 亿,同比增速65%;品牌持续迭代上新,Q3 上新小红笔眼霜3.0 及小金针次抛2.0,Q3 小红笔眼霜天猫、抖音占比均超30%,小金针次抛精华Q3 抖音占比15%,10 月上新小金针面霜,可关注新品放量情况。②双11:截至10.24,丸美抖音双11累计GMV1.39 亿,占23 年全周期130%。
恋火:①Q3:据炼丹炉和蝉妈妈,恋火24Q3 天猫+抖音GMV2.6 亿,同比增速65%;②双11:截至10.24,恋火抖音双11 累计GMV 达0.33 亿,占23 年双11 全周期53%
毛利率提升叠加费用优化拉动盈利上行
24Q3 毛利率74.5%,同比+2.1pct,毛利率随着线上占比提升、产品结构优化以及持续的成本控制延续上行趋势。
24Q3 销售、管理、研发费率各为58.9%(-0.2pct)、4.13%(-1.3pct)、3.1%(-0.1pct),各费率均显著优化,毛销差15.6%(+2.3pct)。
24Q3 归母净利率10.38%(+1.3pct)、扣非归母净利率10%(+1.9pct),毛利率提升叠加费用优化拉动整体盈利上行。
投资建议:公司当前多维度转型成效持续兑现,双品牌均呈高景气增长态势。1)渠道端:稳固强化线上转型,新渠道投放强内容营销实现破圈式增长;2)品牌端:爆品打造升级+研发壁垒重塑丸美主品牌心智,恋火依托差异化定位+强内容营销打爆大单品并反哺全系列成为重要成长级,3)产品端:核心抗衰成分全面布局,头部大单品积极迭代升级驱动成长,产品结构优化带动整体盈利上行。预计24、25 年归母净利3.5/4.5 亿,对应PE 为34/27x,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧;营销投放费用管控不达预期;新品牌孵化风险;新品类培育团队不达要求等。
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(责任编辑:郭健东 )
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